OPEC大会终极前瞻：原油命悬一线，减产悬念或持续到最后一刻

今明两天石油输出国组织（OPEC）第178届（特别）全体会议，和OPEC与非OPEC部长级会议将先后在奥地利首都维也纳召开，产油国们将就下一阶段的生产计划进行讨论。

有接受第一财经记者采访的原油分析师认为，此次OPEC大会，各方关注的焦点仍是俄罗斯和沙特之间能否达成深化减产协议，而俄罗斯很可能在最后关头才对深化减产点头。

受公共卫生事件影响，全球经济前景阴霾令能源需求前景惨淡，国际油价今年已经连续第二个月暴跌超10%，市场恐慌情绪持续升温，布油一度跌至2017年7月以来的低位，美油则下测14个月低点。

当前，投资者对OPEC减产预期较高，美国商品期货交易委员会CFTC数据显示，上周投资者持有的原油投机性净多头增加19702手合约，暂时结束了今年以来持续的抛售潮。

供需形势难言乐观

虽然近期美国制裁俄罗斯石油公司，以及利比亚日益紧张的局势一度对市场形成支撑，但新冠疫情的快速传播对全球经济的影响持续扩散。

世贸组织（WTO）近日发布的全球季度货物贸易晴雨表（Goods Trade Barometer）最新读数为95.5，仍未达到基准值100。WTO预计全球货物贸易在今年第一季度仍将延续疲弱态势，对油价形成打压。

全球各航空公司业务受疫情影响从而给燃料需求带来的冲击同样不容忽视，目前多家航司已发出业绩预警，英国航空和易捷航空(EasyJet)表示，现在尚无法估计情况是否将继续恶化。德国汉莎航空公司子公司布鲁塞尔航空公司表示，从3月2日至14日将飞往意大利北部的航班减少30%，并将研究裁员以及冻结全公司招聘等措施。

当然，各大原油权威机构纷纷下调展望预期，OPEC市场月报称，将2020年全球原油需求增速预期下调23万桶/日至99万桶/日，将2020年对OPEC原油的需求预期下调20万桶/日至2930万桶/日，因原油市场不确定性增加，将持续进行监测并考虑采取适当行动。

国际能源署IEA月报中将2020年原油需求预测增长下调36.5万桶/日，至82.5万桶/日，为2011年以来新低。预计第一季度OPEC 原油产量将降至2720万桶/日。

IEA署长比罗尔（Fatih Birol）称，如果形势进一步恶化，IEA将可能需要调降原油需求增速。

PVM Oil Associates首席市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，疫情很可能成为今年影响行业环境的重大因素。市场基本面的不确定性非常高，没有人能准确预测疫情的规模和持续时间会有多久，而潜在的OPEC+减产的时机和影响也充满变数。

高盛大宗商品策略师库瓦林（Damien Courvalin）在研报中表示，在最乐观的情况下，假设世界经济从5月开始复苏。2020年全球石油需求增长将达到60万桶/日，上半年全球市场将出现100万桶/日产能盈余，三季度起供需关系将重回逆差状态，年底前库存有望重回正常化。

油价见底？为时尚早

跌跌不休的市场让OPEC再次陷入了如何维稳的困境。为遏制疫情所造成的国际油价下跌，各产油国计划对3月底到期的减产令进行调整，俄罗斯的态度依然是最大的不确定因素。

在2月初举行的OPEC+技术委员会会议上，各国代表评估了突发公共卫生事件对原油需求的影响，对是否提前召开紧急会议和进一步深化减产进行讨论，会议最终延期一天依然未能达成一致意见，沙特的积极斡旋未得到俄罗斯方面的回应，最终委员会只能在公报中建议OPEC深化减产60万桶/日，并将减产令持续到6月。

4日，作为本届OPEC大会的预备会议，OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)在维也纳召开，沙特方面提出建议继续深化减产120万桶/日，俄罗斯则主张将产量维持在目前水平直到第二季度末，消息人士称会后俄罗斯能源部长诺瓦克回国进行更多磋商，将于周五返回参加全体OPEC+会议。

在减产问题上，诺瓦克始终未给出明确的回应，其背后的原因是俄油企对减产的消极态度。据报道，在他与俄能源巨头的会面中，各方普遍认为疫情对石油需求的影响极小，价格下跌是市场的情绪化反应，属于短期现象，大部分企业的观点是将现有减产令延长至二季度末，并保留现有条款。

俄罗斯总统普京1日在与能源部官员和生产商举行会谈时表示，对于俄罗斯的经济，目前的油价水平是可以接受的。俄罗斯拥有5600亿美元的储备，在本财年预算中设定的布伦特原油平均价格为每桶42.40美元，因此能够应对由疫情造成的油价下跌。同时普京称这并不意味着放弃与合作伙伴一起采取行动的必要性，OPEC+已经“证明是确保全球能源市场长期稳定的有效工具”。

与莫斯科的态度不同，目前OPEC领头羊沙特一直在积极推进深化减产事宜，甚至提出临时单独减产50万桶/日的建议。在双方意见分歧巨大的背景下，媒体一度出现沙特正考虑终止与俄罗斯的联盟关系的报道。随后，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹（Abdulaziz bin Salman）对此进行了澄清，称报道完全是“胡说八道”。

瓦尔加对第一财经记者分析道，沙特对于稳定油价的决心比所有人都要大，低油价正给其国家财政造成巨大困难，沙特阿美一度跌破IPO发行价，目前的宏观环境对市场并不有利，同时OPEC还要面临非OPEC产油国，特别是美国不断上升的产能冲击。

另一方面，低油价也让俄罗斯经济同样面临一定的压力，俄罗斯央行此前已经连续五次降息。自OPEC+成立三年以来，莫斯科对于削减产能的态度始终不积极，原因在于国内产油商担心市场份额可能被竞争对手抢占，而目前的油价依然在可接受的范围内，这与大多数中东国家有所不同。

瓦尔加预测，俄罗斯最终很可能对深化减产点头，因为两国在多方面有合作需求，能源只是一部分，但现在说油价见底还为时尚早。

花旗大宗商品分析师莫斯（Ed Morse）指出，如果减产幅度小于100万桶的规模，可能引发进一步的抛售，OPEC+在采取强有力行动之前等待的时间越长，市场恢复平衡所需的时间就越长。

摩根士丹利本周将2020年第二季布油价格预估下调至55美元/桶，对美油价格预估下调至50美元/桶，原因是预期需求下降。