千亿云游戏产业待激活，相关公司将迎来业绩与估值双击丨牛熊眼

1月23日，云游戏概念涨幅居前，截至发稿，三七互娱涨逾6%，游族网络涨逾5%，号百控股、盛天网络、星辉娱乐等多股均不同程度上涨。

2019年，5G网络的正式商用让云游戏再次成为了行业风口。

据艾媒咨询相关报告显示，2020年中国云游戏用户将达到2.47亿人，同比增长114.8%，并在2023年增至6.58亿；云游戏市场在2020年将达到68亿元，并在2023年增至986亿元。

1月2日，盛趣游戏董事长王佶在“Give Me5”云游戏发布会上发表演讲，他表示，云游戏的落地并非是简单的历史复制，而是整个产业格局的重塑，更是整个产业价值的重估。目前A股网游行业正处于历史估值的最低水平，面对云游戏场景的两大红利，正迎来战略性投资机遇。

王佶在演讲中表示，未来云游戏时代，所有游戏的图形处理和数据运算都从客户端转到了服务器端，云游戏场景轻松实现“设备自由”、“下载自由”两大自由，这是5G网络“零延时”特性带给玩家的两大红利。在实现设备自由与下载自由后，云游戏会对现有的游戏行业带来两方面变化，分别是对于产业链的改造、新的内容形式的产生。

个股方面，1月22日晚，完美世界发布2019年度业绩预告，期内预计实现归母净利润14.5亿元至15.5亿元。从业务贡献来看，游戏业务依靠自身精品研发提升，呈明显爆发态势，预计实现净利润18.5亿元至19.2亿元，预计同比大增35.22%~40.33%。

三七互娱近日研发品牌三七游戏设立成都分公司，专注游戏研发业务。数据显示，2019年前三季度，三七互娱的研发费用达5.16亿元，较上年同期增长29.41%。

事实上，众多机构也纷纷看多云游戏为行业所带来的利好。兴业证券指出，游戏行业增速逐步回暖，2019年前三季度手游市场规模同比增长18.89%至1178.9亿元。供给侧改革下，厂商迎来黄金发展期，未来产品跑出的概率有所提升。5G云游戏应用有望爆发，云游戏下市场有望大幅提升，利好整个游戏产业链，提升板块2020年估值至25倍以上，且云游戏时代游戏品质为王，研发壁垒深厚的公司最为受益。

中信建投发文指出，5G网络eMBB、mMTC、uRLLC应用场景依次推进，大带宽特性首先落地，VR、云游戏有望成为最先落地的5G应用场景。中信建投认为，三大运营商在5G时代将逐步在以VR/AR、云游戏为主的内容领域加深布局，以撬动ARPU值提升，助力5G应用落地。VR应用将先在直播、游戏、教育培训及营销领域落地，建议关注号百控股、芒果超媒；云游戏的发展有望丰富传统游戏产业链的参与者，云服务提供商、电信服务商有望首先受益；随着用户对于游戏内容及体验的要求提升，优质游戏内容提供商将在产业链中占据更为重要的位置；传统硬件厂商可能受到一定程度的冲击。建议关注云服务提供商、优质游戏内容厂商。

海通证券认为，云游戏时代开启，游戏产业变革已至。在云游戏时代，渠道商的作用逐渐弱化，游戏研发商的分成比例有望提升。此外，除了传统游戏内容公司，提供基础设施的云服务公司、通信运营商、终端设备厂商均有望弯道超车，卡位云游戏赛道。云游戏将带来移动游戏行业增速回暖，预计2019-2023年游戏行业规模增速分别为9.2%、15.6%、21.8%、26%和32.4%。展望2020年，A股游戏公司有望迎来业绩与估值双击。

配置策略上，财富证券建议关注三条投资主线：一是基本面良好、5G重要应用云游戏催化估值提升的游戏板块；二是行业低谷、负面因素逐步出清、盈利边际改善的影视板块；三是行业景气向上的职业教育板块，以及细分领域优质龙头。

中银国际表示，随着春节假期临近，游戏、电影市场有望迎来用户和付费增量。春节期间游戏时长有望显著增长，具备社交属性的RPG和MOBA重度手游、棋牌类休闲游戏用户时长、付费规模增长或更明显，建议重点关注相关领域的龙头公司以及有新游戏推出、有望显著受益于春节增量的公司。