FOMC“换血”鹰派势力减弱，美联储政策立场预期或转向

刚过去的2019年，美联储的货币政策立场出现了重大调整，从放弃渐进式加息，到启动近十年来首次降息，再到年末小降息周期暂停。

2020年美联储首次议息会议将在1月28日召开，按照惯例，美国联邦公开市场委员会(FOMC)中四位地区联储票委将实行轮换，此举或将对政策预期产生影响。

两大鹰派委员调出FOMC

本周五（3日），美联储将公布去年12月会议纪要。在去年12月11日的会议上，美联储宣布维持利率不变，结束了7月以来连续三次的“保险式降息”周期，决议声明称目前货币政策立场对保持经济持续扩张，强劲的劳动力市场以及接近2%的对称性目标的通胀率是合适的，并重申委员会将继续关注未来信息对经济前景的影响，包括全球经济变化以及通胀压力等。

去年12月，美联储的决议获得了全票通过，这也是近五次会议以来的首次。“鹰派”委员、堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦坚持按兵不动的立场，鸽派和中性立场委员的立场也因为经济预期好转逐渐倾向于静观其变，耐心观察货币政策对经济的效果。

2019年FOMC内部货币政策立场持续分裂，因为鹰鸽两派对立前所未有，7月议息会议一度出现3张反对降息25个基点的投票，创下了2014年12月以来的最高纪录。

今年这种情况或许将有所改变，FOMC票委目前由10人组成，其中美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事鲍曼、布莱纳德和夸尔斯6人为常任委员，另外4人由10位地区联储主席每年轮值替换。2020年进入FOMC委员会的是克利夫兰联储主席梅斯特、费城联储主席哈克、达拉斯联储主席卡普兰和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利，退出的委员是圣路易斯联储主席布拉德、波士顿联储主席罗森格伦、堪萨斯联储主席乔治和芝加哥联储主席埃文斯。FOMC内部势力小幅向鸽派倾斜。

第一财经记者对四位FOMC新票委的近期表态进行了汇总。作为仅剩的鹰派委员，克利夫兰联储主席梅斯特认为美联储三次降息后政策处于非常好的位置，预计美国2020年GDP增速为2%，在长期趋势附近，更倾向于美联储不降息，而是等待经济放缓的更多迹象后再作决定。

明尼阿波利斯联储主席主席卡什卡利与圣路易斯联储主席布拉德一样，是美联储内部著名的鸽派，他坚定支持去年三次降息，认为前瞻性指标略显谨慎，企业投资依然疲弱，虽然经济还将持续增长，但国际贸易形势依然需要重点关注。

达拉斯联储主席卡普兰和费城联储主席哈克政策立场偏向中性，他们认为贸易和全球经济增长不确定性正在改善，暂时未看到制造业疲软扩大至更大范围的迹象，消费者表现将保持强劲并支撑经济。

凯投宏观经济学家高特曼（Jonas Goltermann）在接受第一财经记者采访时表示，FOMC内部人事更替的影响不大，从12月的利率决议看，美联储对于经济前景的看法趋于一致，只要经济前景不发生重大变化，美联储决议表决将保持在中性偏鸽的状态。

今年维持现状？

对于今年的货币政策预期，美联储倾向于维持现状。2019年12月更新的利率点阵图显示，17位委员中有13位预期2020年利率将保持不变，4位预期加息一次。长期利率预期则维持在2.5%。美联储认为目前利率足以刺激经济增长，如果经济前景保持不变，利率水平将维持现状。

高特曼认为美联储将在未来较长时间内保持观望的态度，同时他认为近期贸易形势改善将让美国经济将逐步复苏，加之较为宽松的货币政策环境，2021年增速有望达到2.4%，预计美联储可能在两年内将利率维持在现有水平。

不过市场依然对年内降息存有疑虑，芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，2020年11月或成为下一次降息的时间窗口。就业、通胀和消费将继续成为决定美联储利率决定的关键因素。

美联储官员近期频繁提及通胀过低的问题，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，美联储应该公开声明在通胀稳定在目标水平2%之前不会加息。

芝加哥联储主席埃文斯则表示将通胀作为决定未来货币政策立场的依据之一，通胀预期上升是关键，目前看起来这是一场硬仗。作为美联储最关注的通胀指标，美国2019年11月核心PCE物价指数为1.6%，密歇根大学消费者1年通胀预期已降至三年新低。

就业和消费同样存在隐患，牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwarz）近期在接受第一财经记者采访时表示，美国经济正处于史上最长的扩张周期，伴随着失业率逐步走低，2019年非农就业新增人数的均值表现较2018年明显下降，这在私营企业就业方面显得尤为明显，这可能对未来薪资增速上升造成打压，进而对家庭支出造成潜在利空。

最新公布的美国咨商会12月消费者信心指数报126.5，近五个月以来第四次出现下滑，分项指标显示，受访者对收入和就业市场的预期有所降温。

施瓦茨认为，今年美国经济依然面临增速放缓的压力，预计GDP增速将回落到1.8%，这将同时反映在需求和供给端两部分，在全球经济增长疲软的大背景下，美联储年内可能需要再降息一次，以保证经济扩张的目标不受到影响。