展望2020：美俄欧佩克唱主角，这五大因素决定油价未来

在减产令和全球贸易形势改善等利好因素推动下，国际油价在2019年年末迎来了久违的上涨行情，并成功收复了2018年的失地。

对于明年市场而言，现阶段原油供需形势的微妙平衡是否会被打破成为焦点。投资者将密切关注经济形势等宏观因素的变化，未来众多不确定性预示着市场并不会风平浪静，以下是2020年原油市场的五大看点。

美国页岩油

美国掀起的“页岩油革命”正让自己越来越接近实现“能源独立”的目标。目前美国原油产能已经升至1290万桶/日，并自1949年开始汇总石油进出口数字以来首次成为石油净出口国。

对于分析师而言，美国页岩油产能是否能够持续保持告知将成为决定未来油价的关键因素之一。有迹象表明产能增长正在放缓，美国能源信息署(EIA)最新数据显示，预计二叠纪有望在1月份增长4.8万桶/日，但是阿纳达科盆地和鹰福特盆地产量下降1.5万桶/日和0.9万桶/日。

产量背后是油价低迷对上游生产商的投资热情，油服巨头贝克休斯数据显示，二叠纪的钻机数量已经减少到400台，削减开支的势头正在持续。多家页岩油公司高管表示，由于股东要求不要追逐无利可图的产量增加，他们都已经下调了产量目标，只有当油价接近70美元时，生产商才愿意提高产量以满足需求的水平。Rystad Energy发布报告指出，美国页岩气投资在2019年下降6％，到2020年将再下降12％。全球最大的独立石油贸易商维托（Vitol）预计，2020年美国的石油日产量将增加70万桶，相较2018年底到2019年底的增幅降低40万桶。

原油经纪商PVM高级分析师布伦诺克（Stephen Brennock）在接受第一财经记者采访时表示，从目前的情况看，虽然增速有所下降，但绝对产能决定了美国依然是明年全球原油供应形势的最大不确定性因素，这也将威胁到欧佩克平衡市场的计划。

全球经济复苏程度

全球经济复苏将是未来油价上涨的最大期望。2019年以来，国际油价数次闪崩背后都与市场担忧经济恶化引发供需矛盾有关。

国际货币经济组织(IMF)今年数次调低全球经济增长预期，这对需求增速造成威胁。欧佩克11月初更新发布年度《世界石油展望》调整了对全球中长期石油需求增长的预测，称市场形势严峻。与此同时，全球原油产能仍在扩张，日均产能已接近1亿桶，但受到2014年暴跌以来油价持续低迷影响，世界原油产量年增长率首次回到1%以下的水平。

欧佩克是否继续减产

自2016年以来，欧佩克和俄罗斯等产油国组成的OPEC+已经推出两轮减产令，12月各产油国决定在明年一季度前将有效减产规模扩张到210万桶/日，但这并没有大幅推高原油价格。欧佩克预期明年市场将相对平衡，下半年供需平衡将比上半年更为紧张，这将有利于维护市场平衡。

明年3月由此成为关键节点，减产令到期后欧佩克如何抉择下一步行动方案可能将决定全年油价走向。对于伊拉克、尼日利亚等面临财政压力等产油国而言，如果届时油价依然低迷，能否同意进一步深化减产将成为疑问，而仅仅延期减产是否足以打消市场忧虑也是未知数。

国际能源署IEA在最新月报中就预计，减产令并不足以改变明年供大于求的预期。Rystad Energy石油市场研究主管Bjornar Tonhaugen也认为，欧佩克减产令并没有完全解决问题，明年一季度过后产能过剩的阴影将再次出现。

俄罗斯的态度也让减产令前景扑朔迷离，俄能源部长诺瓦克近期表示，OPEC+的原油减产稳定了全球石油市场，但不会永远持续下去，因为明年3月份以后，该协议未来所面临的不确定性持续，俄罗斯也许将考虑逐渐退出，因需要捍卫其市场份额，让俄罗斯的石油公司开发新项目。

布伦诺克向第一财经记者分析道，俄罗斯态度摇摆的背后是国内经济面临的困难，今年俄罗斯已经连续五次降息，并将持续到明年上半年。对于生产商而言，他们看到的是减产后收入的下降及市场份额被美国等非OPEC产油国瓜分，政府正承受到巨大的压力。但也可以看到，俄罗斯总统普京重视与沙特的关系，希望借此成为入局中东的契机，双方已同意建立能源伙伴关系和其他合作项目，因此莫斯科在减产问题会尽可能与沙特达成共识。

美国大选

对于石油市场来说，2020年的美国大选是必须关注的大事件，因为美国总统特朗普的表态能对油价产生重大影响。

特朗普对于油价上涨的态度十分强硬。2017年欧佩克考虑减产就曾让他颇为恼火，并以军事支持为由施压沙特稳定市场。过去几个月，他几乎没有谈到欧佩克，但是如果美国汽柴油价格大幅上涨，进而引发大众不满情绪影响其竞选连任，他恐怕将会再次通过社交媒体进行炮轰。

LPL financial认为，在大选年沙特领导的欧佩克可能会发现减产将更具挑战性。对于沙特而言，他们更希望特朗普继续掌权，因为通过对伊朗的极限施压，未来可以继续保证中东地区的微妙平衡，为本国远景2030计划的推进创造条件。

美元环境保护

虽然美国退出了《巴黎协定》，但对于全球大部分国家而言，大家都开始认真对待气候变化问题。国际海事组织（IMO）船燃限硫新规于2020年1月1日起执行，全球船燃硫含量从3.5%降至0.5%，以减少二氧化硫的排放量。

欧洲在气候保护上走在了前列，能源企业纷纷寻找清洁能源的业务条线。他们担心的是，接下来银行可能会逐步限制融资渠道，重蹈当年煤矿企业盛极而衰的覆辙。对于未来，能源转型期是否将见证原油辉煌时代的结束将成为看点。有机构预测，下一个10年全球原油消费将达到最后的高峰。

经历了油价一年来的大起大落，与2019年的预测相比，2020年市场对油价的展望普遍趋于谨慎。美国能源信息署(EIA)预测，美国WTI原油的均价将略高于55美元/桶，原油布伦特原油的均价为60.51美元/桶。投行机构相对乐观，高盛预计明年美油和布油的目标价分别为58.5美元和63美元，摩根大通给出的美油和布油目标价为60和64.5美元，花旗和美银美林则给布油给出了70美元的目标价。