ETF期权扩容 公募再迎利好

12月7日，深交所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等多项通知（下称“规则”），对ETF基金开发期权品种的要求给予明确规定。同时，根据预期计划，继上证50ETF期权之后，沪深两市有望在本月推出沪深300ETF期权合约。基金分析人士指出，随着ETF开发期权逐渐增加，ETF的交投会更加活跃，这将利好旗下ETF基金较多的公募基金公司。但由于期权具有高波动属性，与品种供给持续丰富相比，交易风控方面的规则约束也同样重要。

沪深300ETF期权即将推出

深交所表示，规则的推出，标志着深交所已形成内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系，为深市期权平稳启动推出夯实了制度基础。规则指出，期权合约标的同时涵盖股票和ETF两类标的。

所谓ETF期权，是指通过ETF开发出的期权合约衍生品。华南某券商分析人士李明（化名）指出，ETF期权的主要作用在于对冲市场波动风险。比如，投资者想以一定的区间价格买入某类ETF基金，为防范市场价格波动，则可通过对应的ETF期权来进行价格锁定。

在交易方面，规则指出，期权竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。期权竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。其中，期权交易实行熔断制度，触发熔断后合约进入3分钟集合竞价的交易阶段。

实际上，在今年11月中国证监会宣布扩大股票股指期权试点后，深交所随后就着手进行技术测试与配套细则发布工作。李明表示，当前市场的ETF期权品种只有上交所于2015年推出的上证50ETF期权，但两大交易所的沪深300ETF期权很有可能在12月就会推出。其中，上交所此前已在公告中明确表示拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。

中信期货研究员肖璋瑜表示，上证50ETF期权上市以来运行逐渐稳定，成交持仓量不断扩大。比如，今年前10个月，上证50ETF期权的累计成交量就达到5亿张，远超去年全年的3.16亿张。“同时，上证50ETF期权市场机构投资者占比超过六成。随着期权市场规模稳步扩大，越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益，期权经济功能逐渐发挥。”

利好ETF公募大户

规则指出，ETF被选为合约标的需满足四个条件，分别是“属于深交所公布的融资融券标的证券”“成立时间不少于6个月”“最近6个月的日均持有账户数不低于4000户”“本所规定的其他条件”。

据不完全统计，目前两市纳入两融范围的ETF基金约有70只。其中，成交量较大的品种主要是与黄金、消费和医药等主题相关的ETF类基金。“随着ETF期权品种逐渐丰富，投资者将有更多的工具来对冲市场下跌风险。”某基金分析人士对记者表示，因为ETF可以开发期权，市场投资者对ETF的配置也会随之增加，这无疑会扩大ETF的规模，利好旗下ETF基金较多的公募基金公司。

另外，李明认为，有了ETF期权的对冲，未来沪深300ETF和沪深300指数成分股的流动性会更为充分。“任何标的，如果只有品种本身或只有期权本身，都不够完善。只有两者兼备，市场交易力量才会越来越聚积，活跃度和有效性才能不断提升。”

但考虑到期权品种的高波动特性，规则也不忘在投资者适当性教育上进行细致规定。其中，个人投资者的门槛设定为50万元，投资者单个合约品种权利仓持仓限额为5000张，总持仓限额为10000张，单日买入开仓限额为10000张。另外，禁止上市公司及其董监高等人交易本公司股票的期权合约。

浙江大学经济学院金融系副系主任骆兴国指出，市场对沪深300ETF期权较为期待，未来单个品种交易量可能非常大，甚至可能很快达到全球第一。但越是这样，交易细则尤其是风控方面就显得更为重要。