外资涌动，瑞银资管称将对中国股市、债市“双线布局”

中国金融市场的大门越来越大，越来越多的外资机构将目光瞄准中国市场。

以沪深港通北上资金为例，今年截至12月9日，北上资金净流入金额达3026.9亿元，已经超过了2018年全年的北上资金2942.18亿元的资金净流入。

“从宏观上来讲，我们认为全球经济会在2020年初经历复苏，当然全球仍存在一些风险，包括贸易摩擦等，但是总体而言，瑞银资管对于全球经济的展望是比较积极的。”瑞银资产管理宏观资产配置策略主管埃文·布朗（Evan Brown）在接受第一财经记者采访时表示。

股票重点在新兴市场

在采访中，埃文·布朗和瑞银资管亚太区固定收益主管贝斯高（Hayden Briscoe）就2020年全球经济展望、美元走势以及瑞银资管的资产配置进行了阐述分析。

埃文·布朗认为，市场密切关注的是全球央行是否有足够的储备来应对下一个经济衰退。虽然我们并不是说在2020年就会迎来衰退，但经济下行迟早都会发生。以往为了摆脱衰退，美联储的利率下调幅度平均会达到5.5%，而目前美联储以降息1.75%来应对下次经济下行，显然不够。

在他看来，美元在过去10年整体表现不俗，但目前价值存在被高估的情况。如今伴随着全球其他地区的经济增长，再加上美国的政治动荡，因此瑞银资管方面认为美元在未来十年将整体呈现下行趋势。

和众多外资一样，埃文·布朗将2020年重点关注的股票市场“转移“到中国、日本以及其他新兴市场，“随着全球经济的增长，我们认为未来除了美股以外的全球股票是较有吸引力的，例如新兴市场、中国、欧洲、日本股市。全球其他市场股票与美股的对比，我们认为其他市场股票表现可以很容易超过美股。”他称。

中银国际的研究报告显示，北上资金净流入接近历史高位。11月北上资金合计净流入604.38亿元，北上资金净流入规模环比增加88.58%。

在债市方面，根据中国外汇交易中心在12月初公布的2019年11月银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至11月，共有2517家境外机构投资者进入银行间债券市场。

值的注意的是，今年前11个月，境外机构投资者在银行间债券市场合计净买入债券9702亿元。其中，11月当月净买入988亿元，环比增加485亿元。

埃文·布朗认为，在全球股市方面，许多人看好全球股市，而且2019年的股市表现确实非常好，但是这主要是因为年初全球股票价格太低。如果把评估时间范围前置到两年前的2018年1月，其实全球股市表现是基本持平的，并没有优于两年前。

此外，瑞银资管也比较注重另类资产的多元配置，未来会加强另类资产项下的对冲基金，尤其是投资于黄金、房地产类的，从而对抗通胀。

在货币方面，如之前所述，瑞银资管预计接下来几年美元会疲软，所以其会使用日元作为对冲工具。

有意思的是，在对比中国的股市还是中国债券哪个表现会变得更好的问题上，埃文·布朗表示，从资产配置的角度来看，预计中国股票的表现将超过债券，但债券的收益仍然非常可观。

中国债券“一枝独秀”

“美国债券的收益率在2019年下跌非常明显。相比之下，中国债券的实际收益率比美国要高出100个基点，所以中国债券非常具有吸引力。如果要谈今年的两个投资亮点的话，中国债券以及亚洲和中国的高收益债券是非常有吸引力的。” 贝斯高称，当前在全球范围，越来越多的债券出现了负收益率，驱使投资者探索流动性较弱的资产，以及逐渐开放的新市场，尤其是中国市场。

贝斯高认为，在目前全球债券的表现都较为一般的情况下，中国债券市场可谓是一枝独秀。在我们看来，中国债券市场提供了当下全球最佳的投资机遇之一。瑞银资管认为中国债券是一项安全的避险资产。中国是全球第二大净债权国，拥有投资者在债券市场中挚爱的所有安全属性。

对于中国债市的违约率，贝斯高表示，以一个国家层面上来看，中国的违约的率的风险非常低。中国是全球净信贷第二大的国家。中国是世界第二大净债权国。在他看来，净债务国将来的风险可能较大。因此，瑞银资管现在主要关注的是净债权国，尤其是未来的十年不会被世界牵着鼻子走的国家，不会有资本寒冬的国家。而中国是一个净债权国，不属于传统的新兴市场阵营，将有很大的债务灵活性。

“随着中国的对外开放，海外投资者也在增持中国债券，这里是大家可以看到目前在岸债券的持有量是很低的，但我们预计未来5年内年均复合增长率为30%。”贝斯高称。