最前沿丨邓锋：科创板投资不适合靠股价波动和Pre-IPO赢利

北极光创投创始人、董事总经理邓锋日前在2019第一财经科创大会（北京站）上指出，科创板是一个长期投资和价值投资很好的市场。投资科创板不适合靠Pre-IPO，也不适合靠一二级市场差价和二级市场股价的波动来赢利。因为科创板绝大多数都是硬科技的企业，都是发展周期长的To B的生意，成长速率刚开始两年可能比较高，但再往后如果到30%就相当不错了。很多好的To B企业是进入花的时间比较长，但是进去之后待得比较稳，企业的持续发展能力比较强，如果长期持有一定是不错的。

邓锋

北极光创投创始人 董事总经理

总的来说，我们的感觉就是科创板是一个，站在二级市场投资的角度来讲，它是一个长期投资和价值投资很好的一个资本市场，这是我觉得我们看到的，今天的迹象已经表明它是这样的。为什么这么说？科创板绝大部分都是科技企业，科技企业的绝大部分都是To B的生意。大家可能知道，就是B2B、B2C不一样。科技企业，我们讲的硬科技的企业更是大多数是To B的生意。To B的生意有一个特点，它其实不是像To C的生意那样，就是说可能你开始投入的时间比较短，找到一个新的商业模式突然一下就爆发了，就像什么共享单车啊，或者说很多很多To C的生意都是短期就迅速爆发，成长率非常高。

To B的生意可不是这样，那时间长了。大家可能知道，你开发一个技术、一个产品需要很多时间，进入客户又需要时间，可能要做一些测试啊、然后还要招标啊，这过程非常长。最后，真正大量地部署又需要时间，最后收回钱又需要时间，To B的企业发展周期要长得多。成长速率绝对说不是百分之几百算的，刚刚开始那一两年可能有100%、200%、300%，但是你再往后走可能就是百分之几十，如果你能够成长30%--50%就是相当不错的To B企业了。但是它好的地方是它比较平稳，很多的To B企业就是说你进入客户花的时间比较长，但是你进去以后你待得也比较稳，这也是To B企业的特点。所以使得企业可以预期到，其实企业的持续发展的能力就比较强。

上市的那点可能也许估值并不是特别高，换句话说可能不是靠想象来的，靠它过去的业绩来算的估值。再加上现在科创板又是放开了23倍的PE限制，使得上市的那一点它估值可能就比过去创业板要高，比过去主板要高，使得在上市的时候你买股票去炒，炒股的这种可能性就低得多了，所以它并不适合于炒股，它适合于长期持有。

适合不适合做Pre-IPO的投资呢？也不适合。为什么？因为To B企业刚才我讲了，它开始很多年它发展很缓慢，它上市的时候又是跟过去PE来算的，“E”没有那么多，相对来说几千万的收入就可以上。大家上去也比较早，所以也不太适合于在Pre-IPO找。所以实际上这些都是好事，就是说减少了那种靠一级市场、二级市场的差价，减少了那些靠在二级市场靠它的股价来来回回的波动，或者炒的不是市盈率，是想象率这种，这些都减少了。但是，你如果持有长时间的话一定是不错的。

（以上内容为邓锋在“2019第一财经科创大会（北京站）”上的发言节选）

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