北向资金继续逆势增仓，机构建议配置金融地产等防御性行业丨牛熊眼

11月22日，北向资金再度净流入9.45亿元，连续7个交易日净流入。其中，沪股通净流出4.25亿元，深股通净流入13.7亿元。

前十大成交股中，药明康德、长春高新、爱尔眼科分别获净买入3.27亿元、2.95亿元、2.16亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为6.06亿元。

光大证券认为，随着外资进入A股，市场开始关注“总量思维”，如：ROE等，真正践行价值投资，寻找优质核心资产。投资者的角色类似于“董事长”，关心公司的长期经营、回报等因素。而非像以前市场一味关注“边际思维”，类似于“职业经理人”，热衷于炒作短期的预期差，短期业绩变化。

华创证券认为，短期弱势行情下配置以防御为主，建议关注类债资产：在联合宽松对冲“落地-验证”转折过程中，市场风险偏好提升难度增加，而盈利面的不确定性加大将使得悲观预期实现自我加强。经济动能层面由于存在着稳增长政策效果进一步释放的预期，短期也不会转向悲观，但由于政策进入观望期，在没有资金宽松条件下，相关的结构性政策利好市场反应也相对有限。短期配置仍应以防御思维为主，盈利稳定性主线要强于板块弹性，从市场风格和行业逻辑来看，仍看好金融、地产、公用事业，尤其是行业龙头的类债类资产，风险收益比相对较高；对于盈利稳定性较高且对宏观不敏感的科技与消费板块，例如食品饮料、医药等行业股价已经充分反映投资者预期，料板块性行情难期，但个股层面仍有可为；地产竣工链相关的汽车、家电、轻工、建材具有博弈性机会。

华泰证券认为，2019年是影响A股估值修复的多个重要变量的拐点年；2020年，拐点后续趋势的二阶导斜率待验。已知的六个变量及当前A股估值水平，决定了2020年A股主要指数中枢高于2019年，待验的三个变量或会提升指数空间，预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。2020年底至2021年，逆全球化对美股30年长牛根基产生的负面影响或将逐步显现，而国内整体企业利润率和贴现率或将受益于“逆全球化”，建议中长期坐稳逆全球化中的A股“顺风车”。