央妈应时送上2000亿“麻辣粉”，本月LPR利率下调概率更大

11月15日，在未有MLF（中期借贷便利）和逆回购到期的情况下，央行再次意外开展MLF操作，此时距离上次开展仅相隔10日。

根据央行公告，本次MLF操作规模为2000亿元，1年期，操作利率为3.25%，与上期持平。而在15日之前，央行已连续7个工作日暂停公开市场操作。联讯证券首席经济学家、研究院院长李奇霖等人分析称，今日央行开展MLF操作，实际是代替OMO（公开市场操作），稳定资金面，对冲缴税带来的流动性回笼。

另外，11月15日还是对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整日，释放长期资金约400亿元。由此，央行今日共投放流动性2400亿元。

近来，随着月中缴准缴税时点来临，银行体系流动性总量有所收紧，资金利率自11月7日逐渐上行，14日更是出现大涨，到了15日，尽管央行放水2400亿，但货币市场利率仍不减上扬态势。

Shibor（上海银行间同业拆放利率）方面，隔夜shibor报2.6930%，上涨个2.70基点；7天shibor报2.7370%，上涨个5.50基点；3个月shibor报3.0200%，上涨个2.00基点。银行间质押式回购利率方面，截至下午16点，DR001上涨3.4BP报2.7082%，DR007上涨7.13BP报2.7804%。

中信证券固收团队分析，11月15日是企业缴税和银行缴准日，当月税收收入在8000亿至9000亿元，是年内仅高于12月份的次低点。此次央行新作2000亿元1年期MLF，叠加定向降准释放的400亿元资金，可对冲缴税缴准。

但还需注意的是，为何央行用MLF而非逆回购操作来平抑税期因素？可以看到，在最近的流动性投放中，央行明显增加了MLF的使用频率。李奇霖分析，从央行调低MLF利率与加大MLF投放等操作来看，央行可能在尝试，保持资金利率中枢稳定的同时，加强对实体经济的直接影响，实现稳增长与防风险避免金融机构过度加杠杆的双重目标。

另从功效来讲，MLF的期限更长，一方面可以更好的帮助银行解决流动性指标的约束，对接表内信贷，达到稳增长的作用；另一方面也可以帮助银行跨年。

近期，银行同业存单利率快速上行至5月份中小银行信用风险事件前后的水平，反映出银行负债端压力逐渐加大，银行对跨年的流动性诉求偏高，而今日开展的定向降准也将有助于缓解中小银行的负债困境。

此外，经过此次MLF操作后，市场对于11月20日LPR（贷款市场报价利率）的走向预判也越发一致。多数观点认为，本月LPR下调基本没有悬念。中信证券称，从报价机制上看，央行通过提高MLF操作频率来加大对LPR报价的指导，也通过加大MLF操作规模投放中长期流动性来引导资金成本下行，最终引导LPR下行以实现降低实际融资成本的目的。

中国民生银行首席研究员温彬预计，在LPR新机制中，1年期LPR可能为4.15%，5年前以上为4.8%，均将较上期下调5个基点。