备战重资产业务券商融资需求飙升 招商证券登顶“融资王”

直接融资扩容的背景之下，上市券商融资需求陡升。

上周五，华林证券股东大会上审议通过了《关于公开发行可转换公司债券并上市方案的提案》，拟募资不超过20亿元（含20亿元），将用于子公司增资及多元化布局、资本中介业务和资本投资业务等。

这只是当下券商融资意愿的一角。在业务重资产转型以及激烈竞争等多重因素下，近年来，券商的融资需求格外强烈。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，券商股权融资和发行短期融资券的金额均较去年同期大幅提升。

数据显示，截至11月13日，证券公司发行的短期融资券高达145只，发行总规模超过3556亿元，比去年同期翻了两倍有余。

此外，上市券商的股权融资需求也与日俱增，截至11月13日晚，已有4家上市券商发布了发行可转债预案，合计拟融资166亿，5家上市券商发布了配股预案，合计拟融资388.05亿元，6家公司公布了定增方案，拟募资金额高达509.6亿元。

“券商短融、配股等融资背后的逻辑是——多数龙头证券公司发力重资产业务，从财务报表看的话，主要是通过资产负债表的扩张来获取利润，对国内券商而言，开展信用类业务或类信用业务，需要消耗的资本比较多，所以券商需要通过融资来提升资本的运作能力，包括股权和债权。”长城证券研究所非银金融分析师刘文强受访表示。

招商证券登顶“融资王”

今年以来，随着资本市场增量改革不断推进，以及监管加大对券商融资的支持，券商融资需求较去年有了突飞猛进的发展。

截至目前，合计已经有14家公司显露出股权融资预案，包括发行可转债、配股和定增等方式，合计拟募资金额高达983.65亿元（包括中信证券拟发行8.10亿股收购广州证券一案，交易价格拟定为134.6亿元）。

值得一提的是，相比于券商活跃推出股权融资方案，今年以来完成股权融资的企业并不算多，其中，华林证券和红塔证券分别IPO上市，合计融资22.36亿元，浙商证券完成可转债发行，融资35亿元。

但在这一契机下，短期融资券的发行却创出了新高。

根据数据显示，截至11月13日晚，发行短期融资券的券商企业数量多达29家，累计计划短融融资3696亿元，完成发行融资3556亿元，较去年同期的1220亿元增长了191.48%。

“主要是今年年中央行提高了头部券商短期融资券余额上限有关，年内监管层不断释放为券商补充流动性的信号，短融相比于公司债，门槛比较低，周期更短，央行的松绑激发了券商发行短融的积极性，有利于降低券商的融资成本，提升自身盈利及竞争能力。”华南一名中型券商非银行业分析师指出。

具体来看，发行短融次数和融资金额最多的企业莫过于招商证券，数据显示，其在今年累计发行短期融资券16次，合计融资510亿元。

此前，自6月22日起，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中国银河等多家证券公司曾先后公告称，接到央行通知提高短期融资券余额上限，其中，招商证券获批的待偿还短期融资券余额上限为316亿元。

数据显示，招商证券的短期融资券发行期限均为3个月，其在1-8月发行的短期融资券已经全部偿还，目前还有5笔融资尚未到期，1笔正在发行当中，待偿金额合计210亿元。

公开资料显示，招商证券的短期融资券募集资金全部用来“补充流动资金”。

值得一提的是，除了发行短融之外，招商证券还有一份配股预案正在推进当中，其拟融资不超过150亿元，其中，A股配股预计募集资金总额不超过人民币128.05亿元，H股配股预计募集资金总额不超过人民币21.95亿元。

据了解，招商证券募集资金扣除发行费用后，将有不超过105亿元的募集资金投向子公司增资及多元化布局，大力发展另类投资业务、发挥招证国际平台优势拓展国际业务，并积极考虑和择机实施外延收购。此外，剩余资金将用于资本中介和资本投资业务、补充营运资金。

资金多投向重资产业务

融资需求旺盛的券商将大量募集资金主要投向了重资产业务。

如定增融资金额最高的是中信建投，其拟融资不超过130亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金和营运资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

其中，中信建投拟用于发展资本中介业务和投资交易业务的金额分别为不超过55亿元和45亿元，占到了募资金额的七成以上。

中信建投认为，“在目前行业佣金率普遍下调的大背景下，通过发展资本中介业务，挖掘客户综合金融服务需求，将进一步提升公司的盈利能力及市场竞争力”。

此外，中信建投还指出，近年来证券公司投资与交易类业务已经成为市场中不可忽视的一股力量，证券公司投资正在向去方向化、增加多元交易转变，整体投资策略更趋成熟稳定，市场竞争力日趋增强。

这一募投方向并非个例。

南京证券也拟将不超50亿元募集资金用于扩大资本中介业务规模及自营业务投资规模，占募资总额的八成以上；中原证券拟将不超40亿元募集资金用于资本中介业务及投资与交易业务，而其总募资金额也不超过55亿元；第一创业证券也拟将不超过45亿元募集资金用于扩大投资与交易业务规模以及信用业务规模，占60亿元募资总额的比例为75%。

刘文强在长城证券研报中指出，券商大规模再融资主要是出于券商业务转型升级的需求及监管净资本要求。以自营业务、信用业务及衍生品业务为代表的重资本业务在券商营收中的占比呈上升趋势，在预期未来衍生品逐渐丰富的大背景下，出于这些业务对资本金的消耗需求，通过再融资来提高券商资本实力成必然趋势，龙头券商的融资渠道也将愈发多元化。