招商基金付斌：外资倾向为核心资产支付溢价

本报记者 赵琳

11月8日，MSCI宣布将实施纳入A股扩容的第三步。本次扩容后，中国大盘A股纳入因子将从15%增加至20%，并首次纳入中盘股。

招商核心优选股票拟任基金经理付斌对《证券日报》记者表示，“除MSCI继续引流外，沪深港通的持续流入，以及今年A股纳入富时罗素全球指数等，都表明了海外增量资金的持续进场已是常态，这些活水中长期利好A股。”

今年5月和8月，MSCI已顺利完成A股纳入比例提升前两步。随着本次指数评审的通过，11月26日盘后将正式生效。本次MSCI将A股纳入因子从15%提升至20%，预计为A股带来的增量资金（主动+被动）规模约为350亿美元至400亿美元。

事实上，今年以来，海外资金持续涌入A股。据统计，截至11月6日，沪港通、深港通中北向资金累计净流入资金约2400亿元。今年6月，A股以5%纳入因子首次纳入富时罗素指数，9月A股纳入因子提升至15%。与此同时，外资也正通过陆股通加速流入A股：截至11月7日，北向资金今年以来净流入A股数额达2379.46亿元。此外，QFII投资A股的限制也在不断放宽，外资持有的A股资产已与公募基金持有的A股资产大致相当。

付斌对记者表示，在公募基金从1.8万亿元增长到1.9万亿元的过程中，外资从640亿元增长到1.7万亿元，预计2024年底外资规模达6万亿元，可能会超过国内机构的总规模。外资在A股占比不断提高，而他们倾向于为龙头、创新、稳定这三类优质的核心资产支付溢价。

付斌指出，过去一年市场已经出现显著分化，优质核心资产越来越受资金青睐，而垃圾资产则逐步被市场抛弃，退市节奏加快。未来投资要“聚焦优质资产，远离垃圾资产，放弃积累资产”。

如何优选出真正的核心资产？付斌认为，趋势比估值重要，首先要找到具有确定性和高景气度的行业，“宁在航母上寻石头，不去破船里找黄金。”其次，坚持“稳定增长、确定增长、估值合理”的原则，通过盈利能力、成长能力、估值水平以及公司质量评估等各项因素优选有业绩支撑、经营稳健且发展前景良好的优质核心企业。

在当前的时点上，付斌认为白酒、光伏和医药行业值得关注。白酒行业具有稳定高增长的优势，但当前估值并不算高；光伏行业看好的逻辑主要是平价步伐临近，全球需求放量，而各个环节的世界龙头都在中国；老龄化大背景下的生物医药空间巨大，创新药与消费升级是最大主题。随着医保控费政策出台，以及带量采购在全国铺开，传统仿制药企业的利润空间大幅压缩，而医药创新、医疗服务类公司将迎来巨大发展机遇。

中长期来看，付斌主要看好大消费、医药和科技板块。“变与不变都会诞生牛股，关键是确定性。”付斌认为，消费代表了人类不变的基本需求，而人口老龄化、5G建设和应用等在不断变化的领域也孕育着牛股的机会。随着宏观经济从高速增长转向高质量发展，大消费、医药和科技创新将会成为新的增长动力，这些领域的核心资产也将会是未来超额收益的主要来源。

（编辑 白宝玉）