梳理渠道保收益 百亿量化私募封盘控规模

私募产品发行市场冰火两重天，有私募困顿于产品难发，也有私募主动封盘控制规模。

近期，幻方量化发布公告称，幻方量化于10月31日起暂停所有产品的认/申购及追加，产品赎回不受影响。对于“封盘”原因，幻方量化称是由于公司今年以来募集规模增长较快，超过了设定的规模增速限制。虽然策略容量依然未满，但出于对投资者负责的考虑，选择阶段性控制规模。未来会根据策略开发，以及市场情况来规划下一阶段的产品募集计划。

今年8月，幻方量化就称管理规模已经超过100亿元，将不晚于10月31日“封盘”管控规模。而在此前，九坤投资也已经按照规模和策略容量严格限制募资额度，因诺资产也称自8月1日起暂缓新增资金认/申购公司中性策略、混合策略类产品。

除了暂停认购、申购外，还有大型量化私募提高收费标准，在业内人士看来，这也是因为策略容量有限，选择用提高收费的手段来控制规模。

“现在封盘的量化私募很多，主要是因为现在成交量比较低迷，波动率也比较小，高频赛道拥挤，老的策略一定有容量限制。”沪上某中型量化私募人士表示。

对于头部量化私募主动控制规模，私募排排网相关人士认为，近几年量化私募发展迅猛，很多头部量化私募规模增长过快，短期规模对策略冲击太大，造成交易成本提高，从而影响了收益率，需要先适应和优化策略。

沪上某量化私募人士表示，头部量化私募的“封盘”一方面是要保住收益率，从另一个角度看，更像是梳理渠道。“之前有些资金在申购时，可能对于私募来说费用并不合算，现在规模大了就清退掉了。现在也不是真的不收钱，无非就是看价格，通过提高一些门槛和收费标准，选择更合适的资金。”

也有大型私募对规模有不同的理解和考量，在百亿量化私募中，明汯投资目前还在接受资金。据了解，明汯投资未来将开拓指数增强产品。“量化指数增强产品应该在未来能抢占多头私募的市场份额，经过2018年、2019年的表现，可以发现量化指数增强产品在所有股票端产品中，一直保持在前列，即便因为规模扩张收益降低一点，也在多头市场中具有一定的竞争力。”明汯投资相关人士表示。

在规模方面，有大型量化私募人士认为，公司会权衡规模带来的边际影响。例如，一家公司有50亿的规模，新进50亿的资金，边际影响就是100%，但对200亿的私募来说，如果在200亿这个级别上依然能获取稳定的超额收益的话，那么，再新进200亿资金对收益的影响是比较有限的。

今年以来，量化私募颇受资金追捧。在业内人士看来，一方面是因为市场一直对具有稳定收益、低风险的产品有巨大的需求；另一方面，在去杠杆、控制非标资产的监管大方向下，以及债务爆雷不断，所以传统非标固收的风险提升，供给减少，所以市场中性策略产品就具有较大的替代作用。同时，今年3~5月中性产品恰逢市场波动率较高，有利于超额收益的获取，中性产品的收益相对较高，促进了量化整个行业的规模提升。