200亿元收购投资后，TCL还有钱并购南京熊猫吗？

7月斥109.74亿元收购中环集团，8月斥约76.22亿元收购苏州三星8.5代线60%股权和模组厂，加上此前斥20亿元入股日本JOLED公司，TCL科技（000100.SZ）今年以来已投入超过200亿元用于行业并购和投资。作为意向投资者之一，TCL科技还有钱并购已预挂牌转让的南京熊猫8.5代线吗？

此前，南京中电熊猫8.5代液晶面板线和成都中电熊猫8.6代液晶面板线，已经预挂牌公开转让，TCL科技是主要的竞购者之一。一位业内资深人士告诉第一财经记者，南京熊猫8.5代线有可能将由TCL科技“接盘”，并与苏州三星一起形成TCL华星的华东业务板块。

在8月31日TCL科技半年度业绩交流会上，TCL科技的董事、高级副总裁、董事会秘书廖骞对相关传闻反应谨慎。他表示，全球面板业是否还有其他产能寻求交易，可以看上市公司公告，“我们还会积极关注未来产业的整合情况”。

今年以来，TCL科技以整合者的姿态，接连在半导体显示及相关行业发起兼并收购和投资合作。全资收购以中环股份（002129.SZ，主业是半导体材料和光伏材料）为核心的中环集团、收购苏州三星的控股权以及战略参股JOLED公司，就花了200亿元，TCL科技的钱从何来，它是否还有能力把握后续的行业整合机会呢？

TCL科技COO兼CFO杜娟向包括第一财经在内的媒体介绍说，稳健现金流运营能力是TCL科技目前比较重要的，现有的并购下，TCL科技仍将保持65%的资产负债率。对中环集团109.74亿元的收购，寻求了几家银行的并购贷款，只用了三周的时间而且拿到四倍的超额认购。

苏州三星的交易中，TCL科技过去对苏州三星面板厂有10%的股权，这次斥资约76.22亿元顺势接下60%的股权达到控股70%，并拿下其配套的模组厂。三星把苏州三星面板厂60%股权的对价款约52.13亿元，再投回TCL华星，对TCL华星的持股比例从5.02%增至12.33%、成为第二大股东。

也就是说，TCL科技在苏州三星这笔收购中只花了约24亿元。杜娟说，以65%的资产负债率来讲，三星再投回TCL华星的52.13亿元资本金，大约又可以有200亿元的负债增加。

另外，今年3月份，TCL科技出售了在线教育业务，进一步聚焦核心主业。杜娟说，TCL科技目前总资产（不含中环股份）是1800亿元，资产负债率从一季度的61%增至65%，财务结构健康。虽然公司负债达到了845亿元，可以看到中长期的债务占比达到77%，是稳健的债务结构。

“我们利用上半年国家金融政策对实体经济的支持，储备了一些粮草弹药，同时经营现金净流入达到了73亿元，预计全年将超过100亿元以上。”杜娟透露，TCL科技目前持有的自有现金随时可使用的是308亿元，远远覆盖短期债务，任何时候银行要收缩额度时都有足够的资金偿还。

TCL华星高级副总裁赵军表示，液晶电视面板供应紧张、价格上涨的局面会保持到今年三季度，四季度预计供应紧张的局面趋缓。显示器面板下半年供应持续紧张，价格涨势有望延伸到四季度。TCL华星目前产能仅能满足客户80%的订单需求，因此产能扩张势在必行。

一方面加快项目建设，深圳第二条11代线t7建设紧锣密鼓进行，预计2021年一季度量产，重点生产65英寸、75英寸和8K液晶面板。另一方面收购兼并，已并购苏州三星项目。随着苏州三星的产能贡献和t7的产能释放，预计未来一年半左右TCL华星大尺寸面板产能在现有基础上增长64%。

赵军认为，液晶（LCD）未来十年仍将是大尺寸显示的主要解决方案，TCL华星将在行业格局洗牌和重塑过程中开拓进取，目标是电视面板2023年成为全球第一。下一代技术上，TCL华星围绕印刷OLED和Micro-LED来布局，正在广州规划全球首条8.5代印刷OLED量产线，计划明年动工。