A股震荡释放风险，市场人士称资金面无忧

近期A股市场出现震荡回落，让部分投资者对后市有了些许担忧。在业内看来，行情调整与市场担忧下半年货币政策可能收紧有一定关系，但实际上宏观流动性仍然维持在合理充裕的状态。

8月12日，沪指延续前一日跌势，开盘后即出现下行，盘中失守3300点整数关口，不过尾盘快速拉升后收复3300点，跌幅收窄至0.63%；创业板指数则已经走出“5连阴”，一度跌破2600点，最终收报2635.50点，收跌1.98%。

从行业板块来看，12日，前期强势的军工、医药生物板块大幅调整，黄金和白酒板块也出现回落，银行、机场等板块则出现回升。

对于近两个交易日大盘下跌的原因，星石投资相关负责人称，由于7月份社融数据不及预期，导致市场对于流动性是否会大幅收紧产生忧虑，从而造成大盘出现较为明显的波动。

“投资者担忧下半年货币政策可能会收紧，资金面会偏紧。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这是当前市场调整的重要原因之一。

但杨德龙认为，市场大幅下挫的可能性并不大，主要原因是我国经济面出现稳步复苏，二季度GDP已经实现了3.2%的正增长，三四季度预计增速会更加强劲。我国经济增长相对平稳，市场的估值也处于相对低位，这是A股市场走出震荡回升态势的重要支撑，因此近两个交易日市场的调整，已经释放了一部分风险，也释放了一部分投资者的担忧情绪。

星石投资相关负责人也表示，这次社融数据不及预期，更多反映的是非常规性货币政策工具逐步退出，常规性的货币政策工具并没有收紧，宏观流动性仍然维持在合理充裕的状态。

央行行长易纲6月19日在陆家嘴论坛上称，展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。

星石投资相关负责人分析称，若全年新增信贷约20万亿，前7个月信贷累计投放13.3万亿，对应8月~12月每个月约1.33万亿的新增信贷，高于去年同期的1.22万亿；全年新增社融如果按照30万亿计算，1月~7月新增社融总量约为22.5万亿，对应8月~12月每个月1.49万亿的新增社融，如果按照全年新增社融略超过30万亿，达到32万亿左右来算，8月~12月单月新增社融约为1.89万亿，和去年同期的水平相当。

“这样的流动性背景，如果排除短期的情绪宣泄，实际对于股市中长期的影响相对比较有限。”他同时称，一方面，央行的政策取向从第二季度开始，就已经逐步从总量宽松转向结构性宽松，即更加强调货币政策的直达性，扶持制造业和中小微企业，总量宽松的政策应当是越来越少了，这一点市场也是比较接受的；另一方面，股市面临的流动性与整个宏观面临的流动性还有所不同，股市还有一个大类资产配置迁移的利好，目前权益资产相对理财、债券、房产仍具备估值优势，同时在居民资产配置中的比例极低，未来有较大提升空间。

杨德龙也从货币政策方面分析称，虽然从央行二季度货币政策执行报告以及央行行长易纲的讲话来看，下半年逆周期调节政策不会进一步加码，即降息降准的可能性已经不大，但逆周期调节政策并不会完全退出，因为对于当前经济来说，如果过快退出逆周期调节政策，可能会导致经济增速再次回落，稳增长仍然是现在重要的政策目标。

同时，杨德龙还表示，中央政治局提出要立足内循环，对消费投资需求，应该会采取一定措施来进一步激发，如加大基础设施建设的力度来提高消费增速，科技内循环方面则要加大研发投入，这些都需要一定的资金作保障，因此采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策依然非常必要，下半年货币政策方面不会过度收紧，只是和上半年相比边际上有所收紧，这可能会影响到市场上涨的节奏，但从大的格局来看，A股市场上涨趋势并没有改变。

对于后市投资方向，杨德龙认为，消费白马股仍然是值得关注的方向，因为消费是中国的比较优势，白酒、医药和食品饮料虽然估值上已经不低，但考虑到公司的长期业绩增长以及品牌价值，仍然值得长期持有，这次获利回吐导致消费股出现较大的回落，一般来说消费白马股回落20%左右是比较好的配置区间。