投资人说丨中概股回归潮 怎样搭上投资始发车？

嘉宾背景：

管清友 如是资本创始合伙人

2017年创办如是资本，开始私募股权投资生涯，如是资本先后投资了南京长江金融、价值立方 、小红圈等。如是资本也是长城华冠、街景科技、宜和宜美等数十家拟上市企业及新三板企业财务顾问机构。

第一财经记者 高远

感谢管总接受第一财经的专访，今年全国两会跟每年不同在于它没有设置经济增长的目标，但稳就业和完全脱贫的目标却非常明确，那么您认为在这当中就A股投资机会而言可能会出现在哪些板块和领域当中？

如是资本创始合伙人 管清友

未来三个赛道投资机会要把握

今年两会淡化GDP增长目标不是说我们不要经济增长、不要经济发展，这是两回事情。那么今年不设定GDP增长目标还是主要突出保民生、保就业的主要目标。

疫情对于整个经济的冲击是比较大的，但是它对经济结构的改变也是比较大的。在这里面至少我们看到有三个赛道是有着非常明确的投资机会。

第一、在线化办公、娱乐、教育这类公司，肯定是长期受益的，当然因为大家都看到这个问题，好像现在相关公司估值也都普遍偏高，这个时候就看你真正的选择标的的能力；

第二个赛道就是消费，我想大家也是有共识的。无论疫情如何，中国的市场容量、市场广度是比较大的，我们的基本盘是比较坚实的。消费作为中国老百姓衣食住行必须要依托的这些产业，它的基础也是比较坚实的；

第三个实际上就是涉及到科技，科技一部分或者大部分可能涉及到国产替代，一部分是涉及到自主研发。

第一财经记者 高 远

在全球动性宽松的背景下，投资者都想实现资产的保值、增值，在您看来当下现金为王的逻辑是否依然成立？

如是资本创始合伙人 管清友

即使流动性宽松 现金也仍是王道

从不同投资者的不同情况来看，这个问题其实不可能有标准答案，如果说有一些共性的东西，我想可能是以下几点。

第一、对于手里现金流比较充裕、可投资产比较充裕的这样的投资者来讲，现在确实是一个能够在相对底部买入比较优质资产的机会。从交易策略上来讲，我仍然建议大家尽可能的节约非常宝贵的、有限的现金流，不要轻易出手。这是对于买大类资产这个角度而言；如果从二级市场这个角度来看的话，交易策略可能不太一样，因为二级市场毕竟它流动性比较好，它进出比较方便。

我还是建议大家下半年再看，不要着急，市场有的是机会。

第一财经记者 高 远

近期瑞幸咖啡数据造假事件可能会导致一段时间，中概股赴美股上市会有些困难，有些公司可能会选择A股或H股上市，您认为对投资者来讲，如何把握这当中的投资机会？

如是资本创始合伙人 管清友

中概股或现回归潮 投资者或将搭上始发站列车

这一事件对中国市场来说，至少有两个影响。

第一、很多中概股肯定是要考虑回归；第二、对于中国投资者、特别内地投资者来讲，也许给我们提供了另外一个投资机会，那就是伴随着注册制的深入推进，中国资本市场对于相关的公司的包容性、容纳能力，以及一系列的资本市场的制度框架也更加完善了。

当然无论是多好的公司，其实最后还是要看价格，是不是具有投资的优良的性价比。在资本市场其实无所谓好公司或坏公司，只有贵的公司和便宜的公司，我们的资本市场在这样一个背景之下，其实加快在监管、发行制度、交易制度层面的改革，其实紧迫感更强了，你必须给投资者提供更公允的定价的场所、或者能够让你的公司被公允定价。

第一财经记者 高 远

在后疫情时代，大消费板块它的投资机会是否会按时到来？原来的投资逻辑是否依然成立？

如是资本创始合伙人 管清友

消费领域大而强与小而美并存 投资标的或将出现新增量

消费领域我觉得可能会产生几个变化。

第一、两极分化、大的可能会更大、小的可能会更美。大而强，小而美，这种情况并存，中间状态的企业是比较难的，因为上上不去下下不来；

第二、性价比和实惠型的消费类企业。涉及到餐饮等，也涉及到大消费领域的其它领域，涉及到的行业，总体的特点将是性价比高；它比较实惠，一个能够提供性价比较高的产品和服务的这类企业应该还有不少，而且这当中有很多还是增量的企业，有些可能在未来将陆续进入到资本市场。

第一财经记者 高 远

过去超商股在大消费的板块当中它的指标性非常明显，但这次疫情我们发现以小区为单位，推出了很多防疫和消费双重功能的便民日常用品和食品消费网点，有报告认为这对于过往超商业态的影响将非常深刻，您认为对于这个板块在A股未来的表现和逻辑是否已经发生了改变？

如是资本创始合伙人 管清友

疫情改变消费行为 新版宅经济应运而生

我觉得肯定会有所改变。

第一、因为疫情改变了人们很多消费行为和习惯，也改变了很多经济活动原有的特征。比如说现在大家买东西，真的不愿意跑到大的那种shopping mall里去买。因为人太多了，大家希望什么？能够就近、最好买东西的人不多、甚至说直接送到家门口，这是一个非常大的变化。

第二、人们更加希望用在线化的这种方式去买东西，我想也是很多所谓直播带货，又成为一个风口的原因。

新版的宅经济、或者说叫零接触经济，这些人们的消费行为的这种变化，它实际上促使原来这种商超类的企业、大型线下shopping mall、包括我们围绕着原来这些业态的相关产业链上业态，可能都要发生改变。

第一财经记者 高 远

通信和视讯连线行业在疫情期间是异军突起，目前这个板块估值是否已偏高了？

如是资本创始合伙人 管清友

未来工作与生活更难区分 将更依赖5G产业的软硬件

短期之内肯定是有泡沫化或者是高估的情况。但我也相信以5G为代表的新基础设施建设，是未来中国以及整个世界必然要走的一步。

是不是高估，取决于它未来是不是真正能跑得出来，而不是取决于现在，现在一定是特别拥挤的，资本扎堆、都去投这样的企业，同时这些企业也扎堆，目前行业还处在一个市场筛选的过程中，也处在一个消费者筛选的过程中。

摄像 李威