上市银行市净率创新低 业绩总体稳定将助推估值企稳

本报记者 吕东

今年以来，上市银行板块大面积破净态势依旧，市净率更是创下历史新低。对于银行估值低水平徘徊，某券商银行业分析师在接受《证券日报》记者采访时指出，虽然目前银行股的估值水平处于较低水平，可能存在市场对于其后续业绩变化的担忧。但上市银行2019年报和今年一季报业绩的普遍稳定增长，仍会对银行估值稳定起到正面作用。本周三，银行板块一度放量上攻，当天涨幅达到1.2%。

图表来源：同花顺软件

根据iFinD数据统计，截至本周三收盘，银行板块市净率（整体法）为0.61倍，这也是历年来的新低，而就在今年年初，银行板块市净率尚为0.68倍。目前36家A股上市银行中，有32家银行处于破净状态，占比已接近九成。

在申万28个子行业中，银行板块近一月换手率（整体法）仅为0.1%，排名最后一名，排名第一的电子板块换手率高达2.20%。银行板块年初至今的累计涨跌幅为11.25%，这一数值位列各行业板块的倒数第三，仅次于采掘行业和非银金融，排名第一的医药生物的涨幅高达31.48%。

图表来源：同花顺软件

上述券商分析人士指出，银行股估值的持续低迷主要受两个方面影响。首先在疫情冲击下，经济增速放缓，市场可能使对银行资产质量和盈利情况存在担忧。

尽管银行估值始终低位徘徊，但从各家上市银行披露的2020年一季报看，面对突发疫情，各家银行一季度经营情况总体稳定，上市银行的总利润仍取得了5.5%的正增长，16家A股上市银行净利润增幅逾10%。其中，六大国有银行净利润全部实现同比增长，2020年前三个月，六大国有银行合计实现净利润达3283.28亿元，占所有上市银行净利润的近七成。

与此同时，大部分上市银行的资产质量保持稳定向好，超七成银行的不良贷款率与年初相比出现下降或持平。其中，有4家银行的不良贷款率均低于1%。

东方金诚金融业务部分析师刘绍芳在接受《证券日报》记者采访时表示，A股上市银行业绩增长主要驱动因素包括：生息资产增速提升、非利息收入快速增长以及资产质量稳中向好等。总体来看，疫情对上市银行经营业绩影响有限。随着疫情影响后续逐步显现，预计上市银行资产质量可能出现一定下滑，但充足的拨备有利于缓解疫情带来的影响。“预计二季度上市银行经营业绩将有所好转，虽然银行资产质量面临一定压力，但随着本季度企业产能恢复，总体下行空间有限。”

同时，得益于上市银行内源资本补充能力提升以及外源资本补充渠道扩充，上市银行资本充足性良好，整体经营稳健。上市银行资本充足水平稳中上升，资本充足率整体保持充裕水平。

2020年一季度上市银行资本充足率与2019年年末持平，其中得益于疫情期间二级资本债发行速度提升，农商行资本充足率较2019年末提升0.44个百分点，疫情对上市银行资本充足性影响较小。

上市银行可用发行优先股和无固定期限资本债券补充一级资本。自2019年1月份中国银行发行第一单永续债以来，永续债成为商业银行补充其他一级资本的最重要管道之一。2019年商业银行发行永续债规模为5696亿元，其中国有行和股份行为发行主力，推动一级资本充足率分别同比增长0.48和0.83个百分点。

二级资本补充方面，商业银行主要通过发行二级资本债补充二级资本。得益于二级资本债发行规模持续增长，2019年上市银行资本充足率整体保持较为充裕水平。

刘绍芳指出，进入二季度以来，中小商业银行资本补充债券发行提速，4月份，金融委会议提出要采取多种有效方式加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力，预计上市中小商业银行资本充足性将得到进一步夯实。

（编辑 张伟 才山丹）