家装股大涨，市场规模有望破6200亿，两条主线配置龙头

周三早盘，家用轻工板块涨幅居前，截至发稿，惠达卫浴、大亚圣象、菲林格尔3股涨停，志邦家居大涨近8%，恒林股份、金牌厨卫、海鸥住工涨超6%，乐歌股份、好太太等跟涨。

华泰证券研报称，政府工作报告再次明确了“房住不炒”定位，在稳地产、稳经济的同时给楼市压力较大地区留有余地；认为房地产市场发展整体或趋于平稳，对家居而言，一方面全年竣工回暖叠加精装房渗透率快速提升仍将支撑精装产业链企业快速成长，另一方面流动性宽松背景下，二手房交易回暖有望支撑家居中长期消费需求。此外，政府工作报告还提出2020年加大减税降费力度，并通过多种措施推动降低企业生产经营成本，有助于改善企业经营环境。

兴业证券研报指出，装配式装修将引领行业格局改变，市场规模有望突破6200亿。装饰装修行业规模超4.2万亿，但2018年CR3营收市占率仅1.15%。尽管2011年以来企业数量不断减少，行业弱者加速淘汰，但“大行业、小公司”的竞争格局依然没变。装配式装修直击传统装修弊端痛点，龙头企业将凭借生产制造规模化凸显竞争优势。随着行业顶层设计完善、部品部件供给改善和用户口碑的沉淀，装配式装修将进入良性发展。

配置上，东吴证券研报指出，持续推荐订单改善预期较强的家居优势龙头：

（1）精装家居：B端订单景气快速修复，全年成长确定性较强。持续推荐帝欧家居（规模化成本优势及自营服务能力强大）、欧派家居（厨柜B端规模最大且仍然保持较快增长）、志邦家居（19年大宗客户结构优化、盈利能力大幅提升），关注江山欧派（19年大宗增长78%，现金流、净利率表现优异）、皮阿诺（厨柜B端占比最高的弹性标的）、金牌厨柜（19年大宗业务+149%）、大亚圣象（4月大宗业务快速修复）。

（2）零售家居：疫情加速份额向龙头集中，叠加4月经销商开店、5月学生开学后重启装修需求。持续推荐整装大家居模式渐入佳境的综合优势龙头欧派家居（4月零售接单大幅收窄跌势），关注索菲亚（零售经销商改革进入收获期）以及掌握核心KOL资源、整装/二代定制持续推进的尚品宅配；此外软体龙头顾家家居、敏华控股短期仍面临海外疫情压力，但内销零售积极发力，预期触底。