处于低谷的江淮谋划引入战略投资者，大众或入股

大众入股江淮汽车（600418.SH）的传闻成真？

江淮汽车连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%以上。因此，5月22日，江淮汽车发布《股票交易异常公告》称，经向公司控股股东江汽控股书面问询，江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作。

公告一出，江淮汽车开盘再度涨停，创下一年来最高点。有接近江淮汽车的内部人士向记者透露，此战略投资者可能是此前传闻中的大众汽车。也有消息认为，此混改的参与方可能是蔚来汽车。目前，江淮是蔚来汽车两款车型的代工方，在今年2月，蔚来与安徽省合肥市签署合作框架协议时，曾有媒体引知情人士消息称其将参与江淮汽车的混改，但随后江淮方面对第一财经记者否认了上述说法。

而大众入股江淮的事宜则在业内传得更为久远。去年4月，路透社首先报道了大众正考虑收购其中国电动汽车合作伙伴江淮汽车的大量股份的消息，并表示后者已聘请高盛担任顾问。据启信宝数据，目前江淮汽车第一大股东为江淮汽车集团控股有限公司，其由安徽省人民政府国有资产监督管理委员会100%持股，持有江淮汽车25.23%的股份。第二大股东为2014年江淮汽车引入的外部投资者—建投投资有限责任公司，其持有江淮汽车的股份比例为7.1%。

彼时外媒有消息称，大众很可能是从江淮大股东手中收购股权。不过，在去年4月11日，江淮汽车发布公告就此回应称，在新能源乘用车合资合作的基础上，双方一直就如何进一步深化合作进行探讨，截至目前，尚未形成任何正式的方案。

而此次消息再度传出，江淮方面虽然仍表示不予置评，但业内认为，从目前江淮与大众的合作关系，以及大众对于中国市场的重视程度来看，入股江淮汽车可能性较大。

早在2017年6月，江淮与大众就合作成立了新能源合资企业“江淮大众汽车有限公司”（下称“江淮大众”）之外，同年12月28日双方又签署备忘录成立轻型商用车合资公司。

不过，从目前来看，无论是江淮大众还是二者在轻型商用车领域的合资，在市场落地层面的进展都并未达到业内期待的效果。以江淮大众为例，虽然在2017年底该合资公司就已经拿到营业制造相关证书，但目前二者仅推出思皓E20X一款车型，自去年9月上市后，目前该车的累计销量仅3000余辆。此外，据江淮汽车披露的2019年财报，该年度江淮大众项目亏损达到3.6亿。

首个项目暂时失利。不过，上述接近江淮汽车的分析人士认为，大众对于中国市场的重视，让其并不会轻易放弃与江淮的合作，入股可能是大众进一步加强话语权的体现。他认为，江淮虽然是一家地方国企，近几年来市场表现并不算好，但作为一家老牌的汽车制造商，江淮在商用车、新能源以及成本控制方面，仍有可圈可点之处。目前，江淮在轻卡市场依然保持着第一的份额。

在新能源方面，大众在2018年曾宣布，在未来两年内，大众集团旗下品牌将推出超过30款新能源车型，其中一半将会在中国本土生产。此外，大众还将计划到2020年在中国交付40万辆新能源汽车，并最终到2025年交付150万辆。

但是，大众在华的纯电动车ID.3至今仍未有交付，要完成2020年目标挑战极大，如果能够通过入股的方式将江淮的数据纳入报表，对于大众来说，也不失为一个办法。而在入股大众的消息之前，另有消息传大众将收购动力电池供应商国轩高科的部分股权。

而从江淮汽车盈利和销量看，该企业目前仍处于低谷，2020年第一季度营业收入91.20亿元，同比下滑37.68%；净利润亏损3.56亿元，上年同期为盈利6463.59万元。受疫情影响，今年前4月江淮汽车累计销量为12.61万辆，同比下降23.6%，虽然降幅较一季度明显收窄11.91个百分点，但全年业绩下行的压力仍然存在。

对于江淮来说，如果能够推进与大众在资本层面的合作，将有助于内部流程的改善、产品标准和品质的改善将，对于改善目前的市场低迷也有所裨益。不过，按照江淮的公告，引入战略投资者的相关工作，目前正处于初期商议阶段，仍存有极大不确定性。