野村东方国际：全球市场难言反转，现金仍为王

上周开始，海外市场有企稳反弹迹象，但疫情仍在全球扩散，拐点未至，全球衰退的深度正在攀升，A股也维持震荡模式。在经历了本周一的回调后，周二A股小幅高开。

近期，野村东方国际证券有限公司（下称“野村东方国际”）发布中国市场策略报告称，虽然强财政刺激和美联储的接连出手缓解了美股流动性危机，并使市场积极反弹，但经济活动受疫情影响仍不明朗，全球经济仍存在衰退风险且可能未被全球资本市场充分计价。在此不确定因素影响下，海外市场可能仍难言反转，建议降低仓位等待市场拐点，因此“现金为王”仍可能是短期最佳策略。短期在行业配置上可考虑加大对中美历史股价联动性较差的房地产和公用事业的关注。

野村东方国际于去年11月22日正式开业，是2019年首家开业的外资控股券商。

“前期流出A股的外资仍未见到开启持续回流的确切信号，加之潜在经济刺激政策出台的节奏仍未明朗，A股前期积累的下行风险仍存，并将成为压制短期情绪的因素，”野村东方国际首席A股策略师高挺对记者表示，“中长期来看，疫情可能从消费习惯、竞争格局、产业技术和政策方向等方面产生对于中国经济的中长期结构性影响，并带来相应投资机会。”

上周，沪深300上涨1.6%，创业板指下跌0.6%，且沪深300的日均振幅仅为1.7%，低于春节后至今的平均水平2.2%，两市日均成交额进一步萎缩1409.6亿至6770.2亿元。

高挺分析称，申万各行业中，通信、电子和计算机上周下跌3.0%、6.1%和3.9%，预计这对于高风险偏好资金产生情绪影响，这一点从上周前四天融资余额下降136.1亿元可看出。同时高波动的活跃资金更为情绪化，若其持续离场容易在短期为市场带来额外的资金面压力。

当前，市场高度关注后续刺激政策。高挺称：“本周市场针对房住不炒等前期政策的热议，以及市场对于财政政策刺激力度加码的预期，近期浙江、江苏和广西等省份的个别城市陆续出台消费刺激政策，包含延长假期、消费券、扩大限牌城市牌照供给、鼓励汽车以旧换新等一系列政策，在一定程度上刺激了消费板块在上周的表现。”

但他提及，“从各地投资和消费政策的调整来看，政府对刺激政策已产生共识，但当前市场情绪在政策预期间的微调可能会延续一段时间。”

近期，野村中国首席经济学家陆挺也表示，当前虽然有必要推出一定规模的需求刺激计划，但纾困政策仍是关键，况且很多纾困政策本身也能拉动需求。政策应加大扶助家庭和企业尤其是小微企业的力度，防止大规模的企业和家庭破产违约，避免失业率快速上升。

野村认为，在已公布的政策措施之上，还需要一个数额较大的综合纾困和刺激计划，这个计划可以包括三部分：补贴和转移支付、央行直接提供的流动性支持和信贷资金，以及需求刺激尤其是基建投资方案，其中包括增加地方政府专项债的额度。去年地方政府专项债额度是2.15万亿元，野村预测今年可达到3.5万亿～4.0万亿。