护航企业复工复产，央行下一步出什么招？

随着国内新冠肺炎疫情得到初步有效的控制，全面复工复产是当下第一要务。然而，疫情在境外的快速蔓延，加剧了全球经济衰退的风险，导致近期国际金融市场剧烈波动，也一定程度的传导至中国金融市场，并引发对国内经济前景的担忧。

3月22日上午10:00，国新办就应对国际疫情影响，维护金融市场稳定举行发布会，来自人民银行、银保监会、证监会和外汇局的相关负责人，回答了社会关切问题，为国内复工复产环境和金融市场保持稳定，派下定心丸。

通胀风险掣肘？

物价‍在二、三、四季度预计会逐季下降

‍“物价根本上还是取决于我们的经济基本面。‍‍目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求是基本平衡的，‍所以不存在长期通胀或者长期通缩的基础。‍”央行副行长陈雨露在发布会上表示。

根据统计局最新公布的数据，今年前两个月，我国CPI始终保持在5％以上的高位。2019年全年CPI同比上涨了2.9%。拉动CPI上涨的主要因素是猪肉等其他部分食品价格供给不足所致。市场不少观点认为，消费指数的居高不下，意味着我国面临通胀的风险，成为眼下央行宽松货币政策的掣肘。

陈雨露对此表示，随着各部门陆续出台保供稳价的政策，‍‍积极的进行预期引导，2019年通胀的预期是稳定的，‍‍通货膨胀的预期没有发散。‍2020年2月份的CPI同比上涨了5.3%，‍‍这里既有结构性因素的拉动，同时‍‍又叠加受到疫情对供给‍‍影响的拉动。‍在这种情况下，既有结构性上涨的特征，也有阶段性上涨的特征。

“‍疫情对供给的影响，对通胀的影响可能还会‍短期持续一段时间，但是随着我国疫情防控形势‍持续向好，国民经济复产复业在持续到位，‍短缺商品供给深度的生产会逐渐跟上来。‍物价整体的形势将会逐渐趋于缓和。‍‍在二季度、三季度、四季度预计会出现逐季下降的态势。”陈雨露称。

对于下一步的货币政策走向，陈雨露称，2020年稳健的货币政策会更加注重灵活适度，‍‍要根据疫情的发展把握好政策出台的‍‍力度、节奏和重点。‍但总体上，广义货币M2‍的增长率和社会融资规模的增速，要实现与名义GDP增速基本匹配。既要‍保持‍‍物价的基本稳定，同时又能够防范信用收缩的风险，防范和经济下行出现叠加共振，‍‍正确的处理好稳增长、‍‍防风险和‍‍控通胀的综合平衡关系。

跟随国外降息？

通过LPR引导贷款市场利率不断下行

对于下一阶段的货币政策，陈雨露称，要引导金融机构特别的对产业链的核心企业以及上下游的‍‍民营中小微企业加大信贷支持的力度；加大对中小银行补充资本，还有发行金融债券的支持，‍‍目的是要进一步提升中小企业信贷的意愿和信贷的能力。同时，继续推进贷款报价利率LPR的改革引导贷款市场利率的不断下行。

在国际疫情快速扩散之后，‍‍世界各国都在出台增加流动性以及降低实体经济融资成本的各项措施。‍其中包括比较大幅度的降低利率，但也有国家为了保持本币的稳定也在提高国内的利率。‍

对于中国央行来说，并没有跟随其他主要央行的脚步快速降息。

陈雨露介绍称，国内疫情爆发后，中国一方面按照国内的实际情况、既有的政策框架全力支持疫情的防控和企业复工复产。‍从货币政策出台的整体框架来说，‍目前‍重点政策一个是‍设立‍3000亿元的专项再贷款，支持疫情防控的重点保障企业，目前已经超过5000家。‍企业获得的贷款已经超过2000亿元，‍实际融资成本只有1.27%左右。另外，设立5000亿元专项再贴现和再贷款的额度，支持中小微企业复工复产，‍目前贷款也已经‍超过1300多亿元，利率水平明显低于4.55%的要求。三是通过积极的引导市场利率下行，企业贷款的利率水平明显下降，目前一般贷款利率是5.49%，‍‍这个水平已经比LPR改革之前下降了0.6个百分点。‍‍在这些政策‍的支持下，我国‍‍实体经济正在边际改善。‍‍

担心违约增加？

疫情未导致我国债市违约率提高

债券市场是我国直接融资机制的核心组成部分。陈雨露称，从目前情况来看，‍疫情的发生并没有直接导致我国债券市场违约率提高，‍国际金融市场动荡的外部冲击也没有带来我国债券市场的巨大波动，‍我国债券市场目前总体运行平稳正常。‍

“‍2月份以来，债券市场的违约规模维持在正常水平，‍其中首次违约的企业家数比去年同期还明显减少。”陈雨露说。

疫情发生以来，在央行指导下，银行间市场交易商协会主要做了三个方面的工作：‍一是快速设立债券注册发行的‍绿色通道，‍特别是对受疫情影响比较大的企业提供快速服务，‍有效的化解这些企业资金可能出现的风险。‍2月份‍企业合计发行债券规模是7500亿元，‍是去年同期的两倍多。‍二是为企业债券的发行提供便利。一方面‍要延长注册和备案的有效期限，‍同时减免债券发行的登记、交易和托管方面的有关费用。此外，采取多种手段，‍有效的提前化解可能出现的违约风险。‍在坚持市场化、法制化原则的基础上，对有需求的企业开展债券的展期置换等工作，提前化解违约风险。‍2月份以来，银行间市场已经有大概50亿元债券完成了多元化的处置。‍

陈雨露表示，下一步央行会密切继续关注受疫情影响比较大的传统服务业、‍劳动密集型制造业、交通运输一级产业链、核心企业的经营的情况，‍继续完善债券违约处置机制，切实维护债券市场的稳定。‍

鼓励境外融资？

进一步便利民营、中小企业借外债

近期，外汇局将全口径外债的宏观审慎调节参数由1上调至1.25。这意味着国内企业和金融机构可借入更多的外债。

外汇局副局长宣昌能在回答第一财经记者关于近期外债政策调整的提问时表示，从初步测算来看，这次调整可能对企业产生几百亿美元的‍‍融资规模的支持力度。‍

宣昌能称，目前中小企业主要通过境外银行、境外关联公司等渠道借用外债，‍‍借款成本、因企业个体财务和经营状况及发展前景等情况有所不同。‍‍参数调整后，企业跨境融资余额上限由原来的净资产的两倍提高到‍‍2.5倍，向境外融资的空间较之前扩大了25%，预计对企业支持力度可能达到几百亿美元的规模。‍

这将有助于境内机构，特别是中小企业、民营企业，充分利用国际国内两种资源、两个市场，‍多渠道酬酢是筹集资金，缓解融资难、融资贵等问题，助力企业‍复工复产。‍‍特别是当前境外市场的政策利率水平普遍处于一个低位，‍给中国的企业到境外进行融资提供‍更大的空间。‍

宣昌能强调，这次政策调整不会引发外债规模的大幅上升，当前我国外债规模和结构合理，‍‍外债总体的风险可控，企业向境外的银行、关联公司等借款的规模也不大，‍‍占外债总规模的比例不高。‍ ‍需要指出这次政策的调整不适用于地方政府融资平台和房地产企业。‍所以地方政府融资平台和房地产企业，‍‍不得按照全口径跨境融资、宏观审慎政策进行借用外债。‍截至2019年三季度末，我国全口径外债余额超过2万亿美元。

担心人民币贬值？

多个方面支撑人民币汇率稳定

‍陈雨露表示，近期受国际疫情影响，国际外汇市场出现了‍比较大的波动，人民币汇率虽然也有一些波动，但总体上‍保持了‍‍在合理均衡水平上的基本稳定。‍

今年以来，欧元对人民币、欧元兑美元的贬值幅度‍是4.7%，‍英镑对美元的贬值幅度超过了12%。‍‍相对来讲，人民币对美元贬值的幅度只有1.8%，‍综合算下来，CFETS人民币汇率指数升值达到了4.75%。‍

总体上，人民币对美元汇率未来预计还是在1:7附近上下波动，有贬有升，继续双向浮动。外部市场运行平稳，汇率的预期也是稳定的。从长期来看，人民币汇率的走势还是取决于‍经济基本面的稳定。‍‍随着我们国内疫情防控形势持续向好，国内复产复业率持续提升，‍中国经济‍长期向好的基本面对人民币汇率的稳定会形成有力的支撑。‍与此同时，在‍金融市场上，本外币的利差处于一个合理的区间，‍加上中国的外汇储备充足稳定，这些都为人民币汇率的‍‍持续稳定提供了强有力的支撑。‍

宣昌能补充称，境外主要经济体货币政策利率已经进入零或负利率区间，‍‍而我国的货币政策仍处于一个常态的区间，境内外的利差‍‍水平比较大，也增加了人民币在全球作为资产配置的价值和吸引力。‍

经济危机来了吗？

为时尚早，我国金融市场经受住了动荡考验

陈雨露表示，目前断定全球已经进入了经济危机还为时尚早，国际金融危机通常有三个基本的特征：一个是‍‍是否存在国际金融市场跨市场的‍‍持续的恐慌性下降。二是是否出现大量的金融机构特别是系统重要性金融机构‍倒闭。‍三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。‍‍到目前，针对国际金融市场动荡加剧，‍许多国家都陆续出台了应对的措施，‍目前这些措施的效果还有待观察。‍

但是，他也强调，‍从理论上来讲，国际金融市场的动荡会通过‍‍三个基本的传导渠道可能会影响到我国的金融市场。‍但是从实际情况来看，‍国际金融市场动荡‍发生之后，我国金融市场经受住了考验，表现出了高度的稳定性，‍波动幅度很小。

‍目前我们中国的金融市场运行平稳正常，‍‍市场预期也是稳定正常，‍‍宏观政策的空间和工具储备也是充足的。‍之所以如此，一是因为‍‍防范化解重大风险攻坚战，供给侧结构性改革在金融领域的推进，以及金融业高水平扩大‍对外开放的成效‍大大的增强了中国金融体系的稳健性。‍二是金融市场果断如期开市之后平稳运行，各类金融市场的基础设施也安全稳定运行，也大大的增强了投资者的信心。‍三是疫情发生之后，灵活适度的货币政策和金融监管政策快速有效到位，对实体经济，特别是对受疫情影响比较大的‍地区和中小微民营企业，给予了大力度的精准的支持，稳定了经济。‍

下一步，除了按照既定的方针和既有的政策框架做好自己的事情，还要积极参与宏观经济政策的国际协调，‍共同维护全球金融市场的稳定。‍