短期谨慎进场 做多龙头仍看这条主线！丨风口

大势解读：

上周全球资本市场都遭遇了最黑暗的时刻，尤其是道琼斯指数连续熔断也创下了自1987年股灾以来的最惊心动魄的一周。不过A股在上周则显出了自己的韧性，与其说韧性，不如说是估值的优势尽显无遗，上证50和沪深300的动态市盈率分别只有12和15倍，相比美股确实便宜。从资金面情况下，北向资金上周净流出是比较厉害的，主要原因是全球发生了股灾，导致了流动性的紧张。这就好比我们2015和2016年的那几次股灾N.0一样，融资崩盘一样的道理。所以，美股崩盘，全世界的股市都一齐感冒。

上周五，美股开始反弹，全球股市都开始反弹的节奏，主要得益于世界各国开始对疫情有了应对方案和提升了重视程度，也有部分国家政府开始用行政或货币政策的手段开始干预资本市场，这是一个好现象。但是，欧美等国的做法和执行力显然和我们国内的做法和执行力，有一些差距。而这必然导致海外的疫情可能会持续一段时日，即便到了天气转暖也不一定能全部结束，因为热带地区也是有疫情的发生。所以要完全消除疫情，看来也只有等疫苗的诞生了。从官方的表态看，目前不排除疫情持续到年底，所以这是一场持久战，而非遭遇战。而映射到全球资本市场上，就要看什么时候大家都开始有一个一致的预期，然后大家都能接受这个现实。之前之所以恐慌是因为各国的应对措施都没有，全世界乱成一团，很多国家连检测都没有做。现在既然都开始重视了，那么就看执行程度如何了。就我们国内来说，疫情将要结束，然后重心要恢复到经济建设上来了。

之前我们一直认为本轮行情是在经济基本面已经充分预期了会遭遇大幅度下滑和货币政策、财政政策都会出现宽松和刺激的背景下的一次流动性推动的“水牛”行情，行情发展和当下的经济基本面无关，并不是一轮由于经济基本面持续改善引发的行情，而是流动性引发的。我们后面就看，这行情的本质逻辑有没有发生改变。应该说，最大的变量应该是海外疫情引发的变量，导致全球经济加速下滑，并给我们出口和相关行业的产业链带来巨大负面影响。当然，很多影响可能是短期的。接下来看国内的复工复产恢复的情况，国内的防控疫情给了海外各国更多防控疫情的宝贵经验和积极的作用，未来股票市场的走势取决于国内经济的恢复程度和海外疫情的防控力度，我们认为未来一段时间内，国内流动性宽裕的趋势将不会改变，所以对国内资本市场仍充满信心。

本轮下跌有很多人说A股可能成为“避风港”，虽然我对A股不悲观，但这个逻辑目前还证实不了，在美股下跌的这段时间里，并没有发现北上资金是逆向流入的，当然这和美股此轮下跌过程中流动性丧失有很大关系，毕竟黄金也一度回撤的很惨，你不能因此说黄金不是避风港。那么假设本周美股企稳或者反弹了，此时北上资金的表现，其实是可以为“避风港”的逻辑提供一些依据的。

1，北上继续大幅度流出，那么最少可以证明“避风港”这个逻辑是基本无效的，但由于北上总量不大，所以在当前的宽松环境下，依然判断市场很难出现较大的回撤。

2，北上出现流入，首先判断一定是利好蓝筹，因为之前流出的时候，蓝筹的抗跌能力明显还是很强的，回流将提供上涨助力，其次对避风港“的线索有利，特别是如果会出现大幅度流入A股的情况，因为经过这轮大跌，美股已经不比A股显得贵，在这个前提下，外资依然愿意大幅度流入A股，那么这个溢价，应该就是”避风港“带来的。

而”避风港“中具体的标的，应该就是指，估值低，并且没有受到本轮疫情多少冲击，随着复工能够快速修复盈利能力，且受益与宽松环境的核心资产。

一、上周五全球股“深V反转”或与海外疫情防治有关

自2月25日开始，海外新冠疫情每日新增人数开始超越我国大陆每日新增人数，而包含日、韩、欧、美多国股市大部分也都是从2月25日前后开启了本轮急速下跌。而截至到3月中旬，意大利超越了韩国及伊朗，成为了这场海外疫情的“震中”，所以意大利疫情的防控对整个欧洲甚至海外疫情整体防控至关重要。根据央视报道，当地时间12日晚，由国家卫生健康委员会和中国红十字会共同组建的抗疫医疗专家组一行9人抵达意大利首都罗马，并带来部分中方捐助的医疗物资。而意大利时间比北京时间晚七小时左右，所以从中国专家团到达意大利到媒体报道该消息，基本与周五澳大利亚股市反转的时间相吻合。自去年1月底新冠疫情开始在我国大陆爆发，到2月5日每日新增确诊人数拐点出现，到3月中旬我国本土新增个位数，相比海外多国，我国在新冠疫情防控方面的成绩有目共睹。所以此次我国派遣专家志愿团前往本次海外新冠疫情排名最靠前的两大疫区意大利和伊朗，大幅提振了全球市场对海外疫情防治的预期。

二、短线本周一仍需谨慎

1.海外疫情防控仍需多方努力

据西班牙卫生部15日11时30分公布的数据，西班牙较前日12时新增新冠肺炎确诊病例2000例。而就在前一天，该国当日新增确诊病例是640例，累计确诊是6393例。作为海外疫情震中的意大利，据欧联网援引欧联通讯社报道，根据意大利紧急民防部、新冠肺炎疫情新闻中心通报，截至到当地时间15日零时，新增确诊3610例，累计确诊21720，当日新增已经逼近我国统计方式修改之前2月4日3886例的最高峰了，要知道2019年底意大利总人口也就6100万不到。

2.韩国打破疫情拐点是股市拐点的认知

我国统计标准修改之前，我国新冠疫情新增确诊人数最高峰值是2月4日3886例，新增疑似是2月5日的5328例，而我国A股正是在2月4日见到年后低点，并就此展开一轮为期近一个月的单边上涨行情。在3月初，随着海外主要国家股市因为海外新冠疫情而持续大跌后，部分观点认为一旦海外新冠疫情新增确诊人数拐点出现，则大概率也是海外国家股市止跌的时间。但3月4日之后，韩国每日新冠疫情新增确诊人数明显下降，韩国综合指数却在3月4日之后继续跟随欧美国家股市继续大幅下跌。这一点打破了市场对于海外疫情拐点确认后海外股市大概率见底的预期。

3.海外股市“疫情底”仍需确认

周日开盘的中东股市多数下跌，其中埃及EGX100指数跌超8%，触发交易暂停，埃及监管机构暂停股市交易30分钟，EGX30重挫9%；迪拜股市跌幅超过5%；约旦综合股指大跌逾4%；沙特股市开盘涨2%，不过随后也再度转跌。如果我们从技术形态来分析，参照我们此前本号跟大家分享过的均线平行的策略进行量化分析。

1）韩国综合指数尚未止跌。以海外疫情最先爆发的韩国来看，韩国综合指数从2月18日开始下跌至上周五创出1680的新低，在本轮下跌期间收盘高于过5日及10日均线，唯独靠近且收盘未高过的常用均线是20日均线，所以韩国综合指数本轮空头下跌常态是日线收盘不高于20日均线。而截至上周五，韩国综合指数虽然大幅探底回升，但收盘依然低于20日均线，这意味着韩国综合指数尚未止跌。

2）美国道琼斯工业指数尚未止跌。在全球市场深具影响力的美国道琼斯工业指数，从2月18日开始收盘低于5日均线，并一路下跌至上周四最低点21154，在本轮下跌期间收盘高于过5日均线，唯独靠近且收盘未高过的常用均线是10日均线，所以美国道琼斯工业指数本轮空头下跌常态是日线收盘不高于10日均线。而截至上周五，美国道琼斯工业指数虽然涨幅涨超9%，但收盘依然低于10日均线，这意味着美国道琼斯工业指数尚未止跌。

三、A股大盘短期也未触及进场策略

对于3月6日开启的本轮下跌，自3月9日开始，到上周五3月13日，大盘已经连续5个交易日，日K线收盘低于5日均线，所以日线收盘不高于5日均线是大盘上周的空头下跌常态。虽然上周五大盘自日内低位开盘价大幅反弹超过2.8%，但收盘价依然低于5日均线，这意味着A股短期自3月6日开启的本轮下跌短期尚未出现止跌信号。

四、短线操作策略

我们此前反复强调的，投资分析的本质不是追求每击必中。虽然我们都希望买入就立刻上涨，卖出就立刻下跌，但未来随便一个看似不起眼的事情，就可能影响行情的最终走向。很多投资者无论行情涨跌，持仓盈亏，都过的很焦虑，最根本的原因是没有建立相对完整的量化交易体系，进退无矩，自然就容易被短期分时的涨跌所困扰。比如，如果我们借鉴此前自本号跟大家分享过的平行战法，那么面对本周五盘中的大幅反弹，你可能没有那么焦虑。

最典型的行情是2015年6月15日到2015年7月9日，当我们身处其中的时候，你不知道你正在经历怎样的行情。很多投资者会因为一天的大幅上涨，就轻易的进场抄底或加码。所以即便是自2015年6月中旬前有幸逃顶的人，在6月23日及6月24日两天低点到高点超过400点的反弹出现前后，再度进场抄底，而结果就是抄底在半山腰。如果彼时进场前制定过量化的离场策略，破6月23日新低时能再度坚决离场，那么后面还好一点，否则依然难逃深套的命运。回头再来看上周五的行情，大盘从开盘下跌119点，到盘中大幅反弹，最多只跌13个点，反弹超过了100点！如果你只看点数和反弹的幅度，恐怕是非常吸引人的，多数投资者可能都会选择进场加码，或者庆幸自己周四或周五早盘没减仓。但就如同我的老师以前说过一句，当你不知道自己为什么赚到钱，你就会莫名其妙亏掉钱。在股市里，很多时候我们凭运气赚到的钱，却往往凭本事亏掉，并不稀奇。但是如果你还记得我们在本号策略里反复使用过的均线平行，你就不会那么焦虑了。在上周四中午减仓时，我们就给出，只有大盘日线收盘高于6日均线时，才意味着短期止跌，才是短线我们再次进场的信号。为了方便更多投资者理解，自本周一起，我们回归到常用的均线周期，统一到5/10/20/30/60/120/250日均线。本周一起，短线建议，只要大盘日线收盘依然低于5日均线，则继续轻仓观望为主；一旦大盘日线收盘高于5日均线，则次日起积极进场参与反弹。而中长线，依然建议抓住大科技主线，兼顾大金融及大消费的辅线不动摇。

（信息来源于百瑞赢证券研究部王永江，投顾执业编号：A0840616100002，信息仅供参考，据此操作，风险自负）