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美联储紧急降息之后,这五个问题你应该知道丨火线解读

2020-03-04 13:11:25来源:第一财经
美联储12年后再出紧急降息牌,又掀全球降息潮?丨晨会博弈

北京时间3月3日深夜,美联储抛出重磅消息,紧急宣布降息50个基点至1.00%-1.25%,以此应对新冠肺炎疫情的经济影响,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息。

美联储主席鲍威尔称,美国经济基本面依然强劲。降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲;目前就业增速稳固,薪资增长继续保持;病毒和应对措施将在一定时间内拖累经济活动;未来将继续行动保持经济强劲,适当使用工具和行动以支撑经济。

在美联储宣布降息后,美国总统特朗普称,美联储必须进一步采取宽松政策和降息,这是美联储领先一步的最后时机。

降息决定公布后,美股市场巨震,道指一度从低位拉升近500点,随后快速跳水回吐涨幅。美元指数盘中失守97关口,创两个月新低,COMEX黄金主力合约短线拉升3%突破1640美元/盎司,美债收益率冲高回落,10年期美债收益率首次跌破1%关口。

截至收盘,美股大跌,道指跌2.94%,纳指跌2.99%,标普500跌2.85%。

全球央行重启降息周期?

而为应对疫情所带来的经济下行压力,全球央行也在行动。

3月3日,澳洲联储意外降息25个基点至0.5%,澳洲联储表示,新冠肺炎疫情带来的不确定性可能影响就业与通货膨胀目标,并准备好进一步实施货币宽松政策。

同日,马来西亚央行宣布,降息25个基点,至2.50%。

3月4日,沙特央行宣布将回购利率及逆回购利率均下调50个基点。阿联酋央行也宣布降息50个基点。

韩国方面,3月4日,韩国宣布准备发行10.3万亿韩元的债券为额外预算提供资金。

日本央行拟在计划外回购操作中购买5000亿日元日本国债。日本首相安倍晋三表示,将充分利用预算储备应对疫情,必要时将采取更多经济措施;下一年的预算会考虑下行风险。

英国央行行长卡尼则表示,英国不会实施负利率,重申货币政策空间为200-250个基点;还没有完全结束银行“大而不倒”的状态,这一目标有望在2022年实现。

同时,G7财长及央行行长也发布声明表示,将密切关注新冠病毒传播及其对市场及经济状况产生影响;欢迎IMF、世界银行及其他金融机构随时准备通过尽可能采取现有工具,帮助成员国应对新冠病毒造成的人类悲剧和经济挑战;G7集团已准备在必要时采取行动,其中包括财政工具。

中信证券指出,美联储降息时点远超预期,全球央行重启降息周期。但料中期市场关注的核心仍是经济衰退的风险,这很大程度取决于全球疫情何时得到有效控制。如果疫情依旧持续扩散,仅凭央行的降息恐怕不足以驱散金融市场的恐慌和经济衰退的阴霾。

美联储为何如此“紧急”?

兴业证券分析,历史上美联储的紧急降息并不多见,1990年以来,美联储曾出现7次紧急降息(其中6次紧急降息为基准利率,2007年为下调贴现率)。

来源:中信建投

该机构认为,美联储此次的意外降息,实际上和美股上周的明显调整是密切相关的。受到境外疫情不确定性影响,市场短期恐慌情绪上行带来美股的大幅调整,对美国居民的金融性资产、进而对美国居民的消费产生负面冲击,可能是美联储意外操作的主要原因。

中金公司指出,市场对降息50bps已有预期,该机构指出,上周因对疫情发展的担忧,包括美国在内的全球金融市场大幅波动,股市下跌,信用息差大幅攀升,引发金融条件快速收紧,收益率曲线倒挂也加深,市场降息预期升温。随后上周五美联储主席Powell紧急发布声明,表示将“采取合适行动”,令市场降息预期得到确认。因而,此次降息50bps并非出乎预料。不过,市场主流预期还是预计美联储在3月19号FOMC议息会议上降息,因而此次紧急降息的时间点还是略早于市场一致预期。

兴业证券指出,降息是把双刃剑,美联储在赌博。当前联储的降息短期来看旨在对冲美股下跌的风险,但如果后期美国债券收益率进一步下行,进而使得美日、美德之间的利差进一步收窄,那么其风险在于前期从欧洲、日本流出的套利资金可能会发生逆转,这是美联储后期可能将会面临的难题。

美联储近期还会降息吗?

国金证券指出,降息后资本市场的表现,意味着4月份美联储仍可能进一步降息。美股的冲高回落、美债收益率先升后降、美元指数大幅下行,均预示着市场认为未来美联储仍可能进一步降息。联邦基金利率期货蕴含的4月FOMC会议进一步降息25bp的概率上升,也证实了这样的预期。

该机构认为,由于疫情对经济的冲击主要是短期的,下半年美联储进一步降息的概率不高,上半年可能还有1-2次降息,每次幅度在25bp。

中金公司分析,美联储在此次声明的前瞻指引部分,继续保留了将“采取合适行动”(act as appropriate)以支持经济的措辞。市场对此的解读是后续可能继续降息。预计疫情在全球、尤其是美国的发展,将是美联储政策走向的决定性因素;如果疫情继续发酵,建议关注3月19日议息会议继续降息可能,至于是将25bps还是50bps,将具有高度不确定性。

金价进一步上行?

中信证券指出,短期看,避险情绪与美联储超预期降息托底金价,中长期全球低利率环境和美国经济增速下行压制美元指数,支撑金价上行,预计2020年金价稳健上涨。

中金公司预计SPDR黄金ETF仍将进一步增持,并成为推动金价上行的主要推手。结合当前美联储提前降息50个基点,上调对短期金价预测至1680美元/盎司。此外,如果全球经济增速放缓,美联储利率继续宽松,对年底金价预测的1610美元/盎司也面临上调的可能性。

对中国货币政策、股市有何影响?

海通证券指出,此次美联储降息预示着,更多国家的降息或在路上。对中国而言,汇率将更加稳定。美联储降息重启,也给国内宽松打开空间。预计未来货币政策将更加灵活、空间和工具也更充足。总量上,通过SLF、MLF、OMO及普惠金融定向降准等释放资金,保持流动性充裕;价格上,通过政策利率和机制改革共同引导LPR进一步下行,甚至不排除调整存款基准利率的可能;同时,以结构性工具,加大对中小微企业的金融支持。

银河证券指出,未来预计央行继续通过调降政策利率引导整体市场利率继续下行,降低企业的融资成本。全球范围内央行的宽松浪潮也为中国央行后续行动打开了空间,美联储降息之后人民币汇率有所上行便说明了这一点。对于新兴市场国家而言,国际流动性环境无疑进入了有利的时期。近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率,为后者继续调降铺平了道路,央行继续“降息”的可能性客观存在,降准也存在可能性,中国央行的弹药其实相对充足,中国的经济表现在2020年全球各国当中预计反而相对乐观。

中信建投认为,海外市场大幅波动冲击了A股,但并未改变中国市场运行的方向。随着复工持续推进,逆周期政策的持续加强,货币政策宽松,宏观政策环境有利于市场恢复。现阶段需要密切关注海外疫情的发展产生的冲击。