新《证券法》实施，几大变化影响市场！丨问策2020

新证券法于2020年3月1日起正式施行，但在新型冠状病毒疫情全球风险级别调高导致全球股市巨幅下跌的背景下，广大投资人似乎对此颇为“钝化”。新证券法的正式施行将对中国资本市场的市场化、法治化、国际化带来怎样的影响？为此，我们专访了既有监管视野、又有市场感受的上海重阳投资管理股份有限公司副董事长、首席风控官汤进喜，他在加入重阳投资之前，曾先后在期货监管部、基金监管部工作，后任中国证券投资基金业协会专职副会长兼秘书长，现兼任中国证券投资基金业协会副会长、私募证券投资基金专业委员会联席主席、上海基金同业公会副会长，让我们一起来看看他对此有何理解。

主持人：2020年3月1号新的证券法正式施行，这是否意味着市场会给我们更多的期待？

“乐观”静待“新证券法”实施

汤进喜：对，我个人觉得总体还是比较乐观的，因为现在来看注册制实施了、从法制上也是保护投资者利益的、机构投资者这几年发展也很快，整个经济转型、资本市场的改革的力度都是挺大的，我们对这些还是非常有期待的。

主持人：您作为比较头部的私募机构，对2020年乃至以后的市场投资环境是怎么认识的？

“新证券法”全面优化资本市场基础性制度 影响深远

汤进喜：我觉得新的证券法应该说对资本市场是一个非常重大的影响，因为它从发行制度、退市、上市公司质量提高、投资者保护、加大违法违规的成本等一系列内容，进行了重构。过几年回头看的话，对资本一定会有非常深远的影响。所以，我们对2020年有一个策略，就叫《守望春天》，我们整体还是比较乐观的。

主持人：我们观察您的职业生涯应该是对政策的理解非常深刻，那么从去年到今年年初，我们看到有一系列的相关的政策在不断出台，作为普通投资人，我们应该怎么来理解？

法规政策“大年” 市场“结构”“生态”将迎来深刻变化

汤进喜：2019年我觉得是资本市场非常重要的一年，监管部门出台了一系列的政策，从长远来看，对资本市场会产生非常重大的关键的影响，我梳理了一下，可以从几个方面来对这些政策进行分解。

第一个，市场准入方面。我们看到新证券法正式把注册制写入，就是说以后公开发行的证券都是经国务院证券监督管理部门或者国务院授权的部门注册；第二科创板正式启动，而且试用了注册制；第三也已经明确了创业板要实行注册制。所以这些是从准入方面把公司上市通道打通了，以后上市可能会更加方便一些了，这是一个层面。

第二点，就是在提高上市公司质量方面。上市公司质量其实是投资者获取实体企业经济增长红利的重要渠道，也是资本市场重要的一个基础性的主体，所以我们看到证监会也出台了政策，说要提高上市公司的质量行动计划要3~5年，把上市公司的质量提高一个层次，所以这是一个非常基础的东西。

第三，我们看到在退市制度方面。退市制度实际上是多少年来监管部门、市场都在呼吁的事情、在做的事情，但很难。在2019年我们看到证券法把暂停上市去掉了，可能以后就意味着不好的公司可能就可以直接退市了。另外，退市的渠道多元化。也是在2019年我们看到的，不仅仅有强制退市，还有主动退市，另外还有通过并购重组来退市！多元化退市渠道打开以后，我个人觉得对退市的顺畅推行是有好处的！

第四，就是在加大处罚力度方面。应该说2019年证券法修订以后强度会很大，这对今后有很大的影响。我个人注意到，我们好多的处罚条款，原来是5倍的，现在增加到10倍了，原来几十万的，现在增加了1000万、2000万的。此外，新的证券法有一个中国特色集团诉讼这样一个制度已经形成了，而且对上市公司违规的民事赔偿的制度也打开了通道。

最后，在投资者方面，鼓励机构投资者、长期资金入市方面也做了很多工作。目前我们的长期资金有全国社保、保险，还有企业年金、职业年金等等这些属于养老金类的，还有保险资金一类的，而我注意到证监会去年专门开了一个会，是对社保基金和部分保险机构的负责人的座谈会，目的是引入养老资金。另外，2019年外资进来是比较多的，所以长期资金入市、养老金入市，对改造投资的结构还是有非常大的影响。而证监会在2019年说要推动公募基金发展权益类基金，实际上这也是引入长期资金的一个重要举措。

主持人：这样的一个制度建设，是不是意味着整个市场在向一个更加健康和有序的方向发展？

法治“强” 市场“兴”

汤进喜：是的，因为我们觉得这几年以来，特别是2019年，监管部门在市场化、法治化、国际化道路上应该说做了很多工作，我们对资本市场基础制度在逐渐的进行改革，对外开放力度也越来越大，整个市场在发生着积极的变化。我们还是比较有信心的。证券法修改以后，监管部门肯定会出一系列的配套措施，这些措施肯定是遵循着证券法的方向，遵循着市场化、法治化、国际化的道路往前推进，我觉得这些应该是比较确定的。

主持人：所以不仅仅是说用感情留人，还是要用真正的好的制度来留住更多的投资者进入到这个市场，来坐享这个市场的财富管理给我们带来的更好的回报，对吗？

全面深化资本市场改革 构建财富管理市场

汤进喜：对，就是说要认识到资本市场不仅仅是个融资市场，它还要成为财富管理的市场，让投资者能真正的通过这个市场享受到实体经济发展带来的红利，这样才能形成一个良性的循环，更多的投资者才敢把储蓄放到资本市场里来，这才能真正地实现从间接融资市场到直接融资市场的发展。