恐慌快速释放、A股报复性反弹，机构看好中长期价值

仅一个交易日，随着恐慌释放，A股出现大幅反弹并展开震荡。

2月4日，三大指数低开高走，截至上午收盘，沪指上涨0.21%、深证成指上涨1.74%、创业板指大涨3.69%。

疫情抗击战仍在继续，此前有观点认为，证监会应延长休市，不过充分权衡利弊后3日如期开市。为了稳定信心，在开盘前一日，央行等五部委发布30条支持措施，并持续提供流动性支持。证监会副主席李超就证券市场的开市考虑、开市后的交易保障及疫情防控、风险应对等问题也向全市场进行了公开阐释。

“资本市场流动性是第一位的，延迟开市只会让恐慌更厉害。目前A股与境外投资联动、纳入MSCI、基金互认等互联互通程度逐渐深入的情况下，延期开市会有更多的不确定性，势必会影响到境外的投资者。所以从这个角度来看，如期开市是有其必要性的。”2月4日上午，深圳某公募基金公司高管对第一财经表示。

如期开市，风险快速释放

2020年2月3日，中国股市还是如期开市，迎来了春节长假后的首个交易日。

在分析人士看来，疫情黑天鹅在节日的不断发酵引发节后情绪性杀跌，所以出现报复性的反弹也不意外，并且从另一个维度也说明，A股如期开市的必要性。

此前，证监会相关部门负责人表示，股市开市是经济体系正常运行的重要风向标，继续延迟开市会带来新的问题。比如，A股休市时间越长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多。

对此，嘉实基金相关人士表示，如期开市是对证券市场运行规则的尊重，中国股市在2月3日如期开市，体现了我国证券市场运行机制的平稳顺畅，也向全体市场参与者传递了监管部门对于市场运行规则的尊重和对于中国证券市场国际化形象的重视。

“其次，如期开市也是缓释各类市场风险的必要举措。中国证券市场有近3800家上市公司，总市值约59.3万亿元，是全球第二大证券市场。中国证券市场的投资者人数已达1.6亿，随着中国证券市场改革开放的不断深化，境外投资者通过QFII、RQFII 、互联互通机制、基金互认等直接或间接参与中国证券市场的程度也日益深入。如果A股休市时间过长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多，对境外投资者的资产配置和投资操作造成影响，可能对后续市场产生更大的波动风险。”该嘉实基金相关人士称。

又如，由于银行间市场、外汇市场、债券市场将于2月3日开市，如果股市单方面休市，可能导致跨市场交易的投资者出现流动性困难，金融体系的正常运行会出现障碍。再如，我国股市国际化程度越来越高，A股长时间休市会影响跨境投资者交易的连续性和顺畅性

此外，证券市场与其他金融市场关联性强，由于银行间市场、外汇市场、债券市场将于2月3日开市，如果股市单方面休市，可能导致跨市场交易的投资者出现流动性困难，金融体系的正常运行会出现障碍。因此，如期开市是立足根本、着眼长期缓释各类市场风险的必要举措。

第一财经也了解到，对如期开市，证监会已有多项措施保障，将有效控制风险、不对疫情防控产生拖累。随着科技的持续进步并经过多年的基础设施建设和投资文化建设，中国证券市场在信息披露、投资交易、清算交收、业务监管等各个业务环节的数字化、自动化程度日益提升，对现场/线下、人员聚集型场景的需求大大减少。

自2012年开始，证监会在全行业范围内推动证券公司普遍实现了证券经纪业务信息技术系统大集中管理，目前，通过互联网渠道进行的证券交易超过95%，还保留了电话委托下单的服务方式，在技术上可以避免投资者聚集。

短期冲击有限，中长期机会明显

近期新冠疫情仍在持续。多位受访机构人士认为，从短期来看，新冠疫情可能对A股市场构成负面冲击。但从中长期来看，疫情不会改变A股慢牛的长期趋势。当短期利空和担忧释放后，随着疫情逐渐受控，市场情绪将逐步改善，长期仍看好A股的投资机会。

“短期中疫情对市场有阶段性负面影响，是市场波动放大的诱因，但疫情通常不会对经济体宏观增长和企业盈利的长期趋势造成根本性影响。从历史经验看，疫情的影响不改市场运行的长期趋势。”上述嘉实基金相关人士表示。

过往可以看到，2003年非典疫情仅对消费有阶段性冲击，且在疫情过后迅速恢复，对投资、工业增长等影响较小，对GDP整体冲击有限。

数据显示，以受影响最严重的消费领域为例，从2003年2月开始，社零增速下滑，之前几个月在9%-10%的平台上，2月份下滑到时8.5%，4月份为7.7%，5月份更是低至4.3%，创下1995年有此数据以来的最低值。疫情得到控制后，社零增速6月份迅速恢复到8.3%，之后几个月均在9%、10%以上的平台运行。此外，分析近20年来全球历次重要疫情对主要市场的影响，可以发现疫情高峰过去后的3个月均迎来强势反弹，且均未单独因疫情影响演化为长期熊市。

尽管此次的新冠病毒在传染能力上相对非典更强，但致死率与杀伤力相对不强。尽管疫情扩散和爆发更快，但政府应急响应、隔离政策和医疗技术能力都比非典时期有了飞跃式提升，新冠疫情的持续期可能相对较短，对市场的阶段性冲击也相对有限。随着天气逐步转暖，隔离措施效果逐渐显现，病毒继续扩散的风险将逐渐受控，届时随着投资者情绪的修复，A股市场可能将继续走出慢牛。

分析人士也称，在疫情受控后，终端需求将逐渐恢复正常，企业盈利和经济增长的趋势也将回归常态。在新产业层面，5G建设、创新推进等新兴业态的发展和变革趋势不受影响，疫情甚至可能加速催生新业态、新技术的发展，线上办公、网络娱乐消费等产业也可能获得更好的发展机会。

“总体而言，A股市场在中长期仍具备较高的投资价值。一方面，持续深化改革与加大开放推动A股投资者结构不断优化，外资与各类中长期投资者占比持续提升，短期事件性冲击对长期资金的影响相对较小。另一方面，A股在全球主要市场中相对估值较低，相对自身的历史估值也处于较低水平，在长期经济增长保持稳定的背景下，疫情冲击不改A股长期趋势。”该嘉实基金人士进一步表示。