A股调整能否“一步到位”？|市场观察

自1月29日恢复交易以来，恒生指数三个交易日下跌超过1600点，累计调整幅度接近6%。经历春节长假之后，A股将于2月3日开市，低开或是大概率事件，问题是A股调整能否一步到位？而2月3日开盘“一步到位”的调整也是当前部分卖方人士的看法。

2020年1月上旬行情向好，A股“爆款基金”频出；回看历史上每一次的“爆款基金”频出之后，A股基本都经历过近三个月到一年左右时间的调整，这次显然也不例外。当前新型冠状病毒肺炎疫情（下称“疫情”）只是加速了A股的下滑，尽管途中可能有大级别反弹，但调整格局形成之后，投资者应当冷静下来，耐心等待抄底时机。

2018年1月、2015年5月、2007年9月都有过“爆款基金”频频诞生的历史纪录，接下来两周左右时间内A股就见顶，之后的调整时间分别是11个月、近3个月和超过12个月，调整幅度也都不小，都在25%以上。

从2019年12月底开始，到2020年1月17日的多款“爆款基金”出现，期间1月14日上证指数创出3127点的阶段性新高。从时间节点来看，投资者应当对未来两个月以内的行情保持谨慎。

更保守的投资者，甚至可以等待3月底到4月期间，上市公司公布一季度的业绩预告后，有更清晰的信息出来后再做“抄底”的布局。当然，有充足短线交易经验的投资者，可以在其中尝试一下“抢反弹”的滋味，但切记见好就收，这种行情的波动并不容易把握。

按照2003年4月份“非典”行情的经验来看，从4月17日全面公开疫情到见历史大底，港股只用了一周多的时间，2019年港股涨幅不大，这次也可能在下周就率先见底，但A股调整时间要更长；考虑到2019年A股核心资产和科技股为龙头的结构性牛市，部分个股涨幅都很大，调整基本不可能一步到位，这些高估的个股未来经历一两个月的中线调整，应该是大概率事件。

中长期来看，宏观经济的韧性依然在，投资者完全可以保持乐观的态度，疫情本质上不会改变A股长期牛市的走向。观察到历史上多次的突发性宏观事件导致的调整，包括政策打压导致的调整：比如2007年5月增加印花税导致的“530”大跌，还是2015年1月19日“去杠杆”导致的大跌，并没有阻挡当时牛市的大趋势；而2001年“9·11”恐怖袭击事件以及2003年4月的非典疫情，也只是让美股和港股分别调整一周左右。

2020年2月1日，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。人民银行副行长、外汇局局长潘功胜表示，重点是加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持，更好地满足人民群众正常的金融服务需求，为打赢疫情防控阻击战、维护经济稳定发展大局提供有力支持。

2月2日，央行发布公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

投资者理应对A股长期走势和宏观经济前景充满信心，2003年非典疫情之后港股走出四年牛市，2005年A股开启的一轮牛市也让上证指数创出历史新高；当前对重视基本面的投资者而言，最重要的是做好基础研究，寻找遭遇“错杀”的优质公司，三四月份有所布局后，就可以在接下来新一轮的行情当中长期持股。