泓德基金副总经理邬传雁：投资立足“长”视野 寻找收益“大”机会

本报记者 王明山

走过弱冠之年的公募基金，正在摆脱“固收权益不平衡”的诟病。近年来，公募发展权益基金的努力卓有成效，一批长期业绩优异、口碑载道的权益基金经理显现出超强的“带货”能力，他们管理的权益产品吸引了大批投资者的认购或申购，在明星光环的加持下，公募基金市场的爆款基金频频现身，产品规模也不断走高。

《证券日报》记者此次专访的泓德基金副总经理邬传雁，就是一位“宝藏基金经理”。邬传雁自2015年8月份开始担任基金经理以来，截至目前已管理4只权益类基金，经历了几轮牛熊，管理规模稳步攀升，目前在管规模已逾百亿元。

规避掉风险

才能获得较高长期收益

在泓德基金的会议室里，《证券日报》记者第一次见到邬传雁本人：黑白相间的头发，戴一幅黑框眼镜，身穿素色西装——这位在资管行业从业近20年的“老兵”，比我想象的要朴素许多。但其谈及投资时的鞭辟入里、对记者提问的知无不言，令我突然理解了，邬传雁能受到众多投资者的追捧不无道理。

采访的时间定在冬至临近之日，北京的天空被寒风笼罩，但记者与邬传雁交流时却感受到了更多的暖意，以及那份对投资事业的热爱所带来的感染力。“你们能来，我特别开心。在投资行业做了这么多年，我一直希望能够好好地做一个小结，把自己感受最深的部分告诉投资者，也让他们少走一些弯路。”邬传雁在接受《证券日报》记者专访时表示。

“上世纪90年代是技术分析盛行的年代。”邬传雁笑称，通过做波段曾取得过一些好成绩，当时身边同事曾对他有过“短线高手”的评价。但通过多年实践，自己慢慢发现，仓位变动越频繁，变动幅度越大，隐含的风险也越大。拉长时间来看，短线交易的收益其实是非常不理想的，更不必说频繁交易所带来的焦虑、亚健康等种种问题。

于是，邬传雁在2007年左右进行了彻底的反思，并最终形成了自己的投资理念：完全放弃频繁择时和博弈，把操作风险拿掉，把所有时间都花在寻找那些能在未来十年获得数倍增长空间的好公司上。邬传雁称，当他放弃频繁选时之后，就有更多时间来考虑投资品种的风险，包括踩雷的风险、公司长期增长空间不达预期的风险，以及虚假信息的风险。只有规避掉这些风险，才能真正获得较高的长期收益。

公募基金行业已发展了20多年，长期投资的理念开始被越来越多的机构投资者所接受，但散户尚需更多时间去体会。邬传雁觉得，这正是自己从事这个职业的职责所在。

从重视短期市场波动到重视资产的好坏，这是投资思维的一次重要迭代，在这个过程中，邬传雁看到了过去和当下经济结构的细微变化：“十年前，各行各业都有很多表现不错的公司，而现在经济和产业格局均发生了根本性变化，一些企业开始碾压式增长，取得大幅领先于竞争对手的绝对优势；也有一些企业惨遭淘汰。未来，少数股票长期上涨的结构性牛市或将成为常态。”

这样的事情在美股市场已经发生。邬传雁谈到，美股在过去十几年走出一波超长牛市，但股价持续上涨的公司并不多，纳斯达克尤为明显，当苹果、亚马逊这样卓越的公司迅猛成长的时候，更多企业却黯然退出了历史舞台。在日新月异的产业变革中，基金经理的投资方法、思维模式都要随之改变，要成为一名管理领域的专家，需要熟悉诸多业务和技术，读懂一家公司的管理体制、企业文化和业务空间；同样，也要从发现风险的角度，着手我们的投资，远离投资中的风险，从那些能够持续上涨且十年具有数倍成长空间的企业中获取长期投资价值。

四大科技领域

蕴藏投资大机会

宏观经济三个原动力正在全球范围内发生显著变化，使得传统的投资逻辑难以为继，作为基金管理人，要清楚地看到未来30年的机遇和风险，邬传雁做的第一件事就是回归本源。他从劳动力、资本和技术进步这三个核心要素出发，向《证券日报》记者由表及里地分析了未来30年全球经济的大格局、资本稀缺性的减弱和人类价值观的进化。

传统企业中，创新药和传媒的精品内容会有比较好的投资机会。邬传雁具体分析称：“以创新药为例，在一个人口老龄化的社会中，这是刚性需求。同时，这个行业是市场化的，长期投资价值非常大。另外，中国崛起的过程，必然伴随民众文化素养的不断升级，能够提供精神享受、触动人心灵的内容将会有广阔市场空间。”

科创板开板、5G技术元年，一条条引线都指向了“技术爆炸”和“创新爆炸”，邬传雁对此感触颇深。自2015年离开保险机构后，邬传雁开始潜心向很多年轻的科学家学习新技术，了解新思维。“技术爆炸的结果是经济微观结构的两极化，所以我们能看到，最近二三十年突然出现了阿里巴巴、华为这样的企业，这样的企业未来一定还会有，基金经理的理想之一就是提前找到蛛丝马迹并布局。”

这些企业的出现是偶然吗？当然不是。邬传雁认为，阿里巴巴、亚马逊这样的企业，除了看到人工智能、互联网、新能源等技术的应用，还能看到公司内部思维模式、价值观以及企业文化的进化。邬传雁表示，“这样的公司对人才非常重视，积累的高素质人才越来越多，并能有效发挥多层次人才的作用。这样的企业，未来增长空间是不可预估的。”

未来30年，科技领域的大机会藏在哪里？邬传雁指出了以下几个方向：电子、光伏、云计算和新零售。

“电子行业，不仅仅是我们所见的智能手机，甚至不仅仅是我们现在所能看得见的消费电子，未来将渗透到工作生活中的各个角落，家庭物联网、自动化车间以及方方面面，广义的电子行业发展空间是毋庸置疑。光伏行业也有很大发展空间，现在全球企业都在做大做强，但面临同样的天花板，就是资源和环保的约束，光伏行业能很好地打破这个天花板。”邬传雁最后强调，“云计算将对各行各业产生深刻影响，人类思维模式的变化和硬件的升级一定是同向的，云计算正在引导一种思维模式深层变革。”