2019数字中国｜破7：人民币打开双向波动空间

2019年8月5日，人民币汇率迈出了自2015年“8·11汇改”以来又一标志性一步——人民币对美元“破7”，打破了多个月来维持在6.9附近低波动的状态。尽管各界认为就基本面来看，2020年人民币将保持稳定，但无疑“破7”后人民币的双向波动空间将进一步打开，市场供求仍将是主导汇率走势的主线。

就在2019年8月5日开盘前，美元/人民币中间价报6.9225，调贬229bp，失守6.9的中间价让市场对“破7”有了预期。开盘后，离岸人民币对美元顺势“破7”，截至北京时间9：35，美元/离岸人民币报7.0437，美元/人民币报6.9405；9：40左右，美元/在岸人民币“破7”，报7.0124。

当日，中国人民银行在答记者问中表示：“受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”事实上，最近两年来，央行逐渐退出了对外汇市场的常态化干预，中国的汇率制度已经具有越来越明显的浮动汇率特征。

“不鼓励（贬值），不害怕（浮动），不干预，加强资本管理。”中国社科院学部委员余永定当日对第一财经记者表示，“中国经济的基本面并不支持人民币大幅贬值，即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上，更何况还有资本管理这道防线。”

此后一段时间，央行持续发行离岸央票，同时逆周期因子的调节幅度也适时向离岸市场释放稳定信号，市场的预期并未失控。多位外资行和国有大行交易员对第一财经记者表示，与2015、2016年的贬值不同，此次市场预期颇为稳定，离岸人民币和在岸人民币的价差收窄，这也说明了离岸市场并不恐慌，并预计人民币的波动是有序的。同时，相比2015年，当前中国的经济基本面更为稳定，且外债以及资本外流的压力也相对更小。

展望2020年，机构的主流观点认为，“强美元”的气焰将有所减弱，贸易形势的稳定有助于提振人民币。

上周以来，受圣诞假期影响，外汇市场交投清淡。上周五，欧盟委员会主席表示或将延长与英国贸易谈判的期限，市场对英国脱欧前景重拾乐观，带动英镑和欧元上涨，美元指数相应承压下跌，并跌破97关口，当日收盘于96.9380，当周累计下跌0.77%。上周，贸易磋商再传利好消息，叠加结汇需求释放，人民币对美元上周三收盘创近5个月新高。上周四，随着购汇需求涌现，人民币涨幅收窄，截至上周收盘，人民币对美元当周累计升值0.18%，收于6.9992。

可以确定的是，在人民币“破7”后，双边波动空间将更大，给予市场的想象力也将更为丰富，从某种程度上也将打击执意做空汇率的离岸空头，以及在窄幅波动区间套利的炒家。余永定也提及，中国的汇率制度已经具有越来越明显的浮动汇率特征。当真正的考验来临时，央行依然能够沉得住气，一方面对外汇市场不做直接干预，另一方面不放弃对跨境资本流动的管理。