引导资金稳步入市 银行理财子公司可开立证券账户

12月6日，中国结算官网发布关于修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》的通知。《指南》明确表示，商业银行理财子公司因投资范围符合《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的，可申请开立证券账户。

对此，多位业内人士向中国证券报记者表示，此举有望引导大量银行理财资金入市。银行理财资金入市后，短期内可能延续原有的投资逻辑和惯性，高股息、高ROE的大盘蓝筹和优质白马有望受到青睐。

修订属于预期内举动

涉及商业银行理财子公司部分，《指南》共新增1条条例，修订5条条例。其中新增的是“商业银行理财子公司因投资范围符合《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的，可申请开立证券账户，申请材料参照商业银行证券账户开立申请材料。”

法询金融资管研究部总经理周毅钦表示，修订后的《指南》放开了理财子公司的自营开户和产品开户限制，属于资管新规配套措施之一。这也是监管一直在倡导公平性的体现。

一位银行理财子公司权益投资人士告诉记者，理财子公司可以开立证券账户是预期内的政策，有助于打破多层嵌套。此前商业银行理财池的资金可以借助这一通道进入股市。

增量资金入市可期

分析人士称，修订《指南》有望引导银行理财资金入市。

华泰证券认为，银行理财子公司的开业与运营有望为A股市场带来大量增量资金：一是非保本理财产品在规模上的增量，二是理财子公司逐渐提升其权益投资比例的增量。中性假设条件下，未来10年（2020-2029年），商业银行理财子公司资产管理有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元。

不过，周毅钦对巨量理财资金能否如愿进入A股持谨慎乐观态度。他认为，当前银行理财和理财子公司对于权益的研究和人才体系架构仍然很薄弱。“权益的特点是行业繁杂，不是简单招三四杆枪就行的。此外，大型公募基金权益行业研究团队都是上百人，理财子公司搭建相对比较完整的体系至少要2-3年。”

至于资金入场节奏，上述银行理财子公司权益投资人士称：“增量资金的进入是一个循序渐进的过程，要看客户对银行理财子公司产品投资股票的认可程度，毕竟客户对银行理财的印象还是以固收为主。从已开业理财子公司发行的产品来看，仍以固收为主，不过后面会逐步增加权益类产品。”

中国理财网数据显示，截至12月8日，中银理财、交银理财、农银理财、工银理财、建信理财等5家银行理财子公司共合计备案210只理财产品；其中，大多数仍为固定收益类产品，部分为混合类产品，仅“工银财富系列工银量化理财-恒盛配置CFLH01”一只显示为权益类产品。

偏好大盘权重股

银行理财子公司资金进入股市，其投资风格和青睐板块成为市场关注的话题。

“大票为主，价值风格。”上述银行理财子公司权益投资人士表示，这是机构属性和资金属性所决定的。虽然在股票市场这一赛道属于“新手”，但银行理财资金历来都是大资金思维，预计未来也会以这一思维模式来投资。因此，银行理财子公司更偏好策略容量比较大的股票，更多考虑安全边际，风格上更偏向于“价值”，对于主题投资、短期题材等参与力度不会很大。“对于大的理财子公司而言，未来即便发股票型产品，预计也是长期限的产品。”

另一位银行理财子公司人士向记者透露，权益投资的话，应该会偏好大盘权重股。原来受限于开户设置和投研水平，原有的银行理财多以投资FOF模式为主。这次开放了权益投资的席位，短时间内原有的投资逻辑和惯性不会有太大变化。参照主流ETF基金仓位，可能适当增配一些权重个股，以调整产品流动性。

广发证券首席策略分析师戴康亦认为，银行理财资金进入A股，从投资风格来看，高股息、高ROE的大盘蓝筹和优质白马增配需求较大，行业头部集中度进一步提升。一方面，银行投资风格更偏稳健，对风险管理要求更高；另一方面，目前理财子公司设立有望改善母行盈利模式，提高蓝筹股吸引力。