两折甩卖九龙汽车，江特电机离ST有多远

在全球新能源车市的寒冬下，A股相关上市公司的日子显然并不好过。近日，又有一家上市公司宣布退出汽车产业。

12月5日晚间，江特电机（002176.SZ）发布公告称，拟将全资子公司江苏九龙汽车制造有限公司（下称“九龙汽车”）100%股权进行转让，交易对方为扬州市江都区仙女基础设施建设有限公司（下称“仙女建设”），交易价格为5.13亿元。

同时，江特电机预计本次出售股权将发生处置损失5.31亿元，将导致公司2019年度业绩出现较大亏损。

四年前，江特电机溢价5倍收购九龙汽车，大力进军新能源车领域。事与愿违，后者给上市公司带来的似乎只有大额商誉减值和业绩“爆雷”。

从溢价收购到折价出售

对于九龙汽车，江特电机解释称，考虑到九龙汽车近一年及一期出现经营性亏损，预计未来几年业绩较难好转，对公司现金流造成较大压力，影响公司业绩。

主营业务为特种电机研发、生产和销售的江特电机，早在2009年就制定了“做强特种电机产业，拓展锂电新能源行业”的发展战略。

彼时，公司期望以外延式并购的方式，深入锂电新能源产业链中的新能源汽车制造业。

于是，2015年，江特电机分三步，以发行股份及支付现金的方式，溢价5倍收购了九龙汽车的100%股权。

第一步以支付现金9.5亿元收购32.62%股权；第二步以支付现金方式收购18.38%股权，达到控股九龙汽车51%股权，同时达到重大资产重组的标准；第三步以发行股份及支付现金收购49%的股权，达到对九龙汽车的100%控股。累计斥资29.17亿元。

公告显示，2015年，九龙汽车净资产账面值4.85亿元，股东全部权益评估值为29.12亿元，增值额为24.27亿元，增值率为500.51%。

商誉暴雷

收购时，九龙汽车承诺的业绩为2015年度、2016年度和2017年度经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于2亿元、2.5亿元和3亿元。

在这笔收购之前，江特电机的归母净利润常年徘徊于4000万~5000万元。显然，公司期望新能源车业务能成为第二个业绩引擎。

但事与愿违，九龙汽车被收购后的业绩表现并不尽人意。2015年~2017年，九龙汽车分别实现净利润3.5亿元、1.8亿元、2.3亿元，累计7.7亿元，实际仅在2015年完成业绩承诺。

踩线完成业绩承诺后，九龙汽车业绩就“变脸”。2018年全年净利润亏损1.2亿元，同比下降157.98%。

进入2019年，九龙汽车的亏损仍在持续扩大。截至2019年7月31日，九龙汽车净利润已亏损1亿元。

值得注意的是，2018年，因九龙汽车业绩亏损，江特电机对收购股权产生的商誉计提减值损失10.98亿元减值准备。该商誉减值直接导致江特电机2018年归母净利润巨亏16.6亿元。

面对九龙汽车的业绩困境，江特电机“割肉”出清股权。公司也在公告中表示，拟发展自身优势产业，聚焦电机和锂盐及其上游产业，退出汽车产业。

跨界并购不容易

在全球新能源车格局不断变化的情形下，江特电机跨行业收购兼并做起了新能源车，最终不得不“壮士割腕”回归主业。

江特电机的故事似乎也给了其余准备进军新能源车领域的上市公司，敲响了警钟。

某国产汽车上市品牌市场部负责人对第一财经记者表示，全球整个行业的不增反减的趋势并未改善，新能源车格局正在生变。

他表示，“新能源车涉及的业务覆盖面，不是跨界收购可以轻易实现的。从电池、蓄电、电机、芯片等各方面的技术研发，耗资、耗时都是巨大的。一辆模型车，从工装到问世，最少也要3年时间。这还是基于一家有相当丰富经验的车企，所需的开发时间。”

“全球范围，包括通用、福特、奥迪等厂商都在裁员。原因无他，就是乘用车的销售量下滑，传统燃油车和新能源车都在下滑。同时，各大汽车制造商在电气化、自动驾驶和出行服务时代重新评估劳动力。国内方面，相比于欧美日等发达国家汽车市场的2-3家主流车企现状，我国汽车工业仍然较为分散，集中度不够，”该负责人补充道，“虽然今年的国产龙头品牌的新能源车销量仍然能同比保持一定的增长，但要说行业已经复苏仍为时尚早。”

事实上，自2018起开始的车市寒冬，在今年愈演愈烈。最近，世界第一大汽车集团戴姆勒宣布，计划到2022年底在全球裁员超过1万人，相当于其全球员工总数的3.3％，而大众旗下的奥迪将在2025年前裁员9500人，约为公司人数的十分之一。

数据显示，2018年全球乘用车销量8060万辆，近十年来首次出现下滑。据权威机构预测，2019年全球新车销量可能会再下降4％，下滑至7750万辆左右。

12月3日，工信部正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿，规划未来15年，中国新能源汽车核心技术将达到国际领先水平，纯电动汽车成为主流。

前述人士还指出，从长远来看，电动车、自动驾驶必然是汽车行业的发展趋势。但，新能源汽车已经结束了产销高增长的阶段，逐步进入一个低速增长的时期。看竞争力还得看企业是否有可以依靠的颠覆性技术创新。