感恩节开启美国新一轮购物季，去年美股暴涨行情是否会再延续？

西方重要节日--感恩节即将到来，去年受美联储主席鲍威尔弱化渐进式加息预期提振，美股在感恩节当周迎来暴涨行情，三大股指上涨近5%，标普、纳指创七年最大单周涨幅。

不过，今年的假日行情或将恢复常态。交易周缩水下三大股指料延续近期窄幅波动的走势，购物季表现将成为最大看点，而鲍威尔讲话和褐皮书同样值得关注。

美股需要更多动力

本周美股连续刷新历史新高的步伐暂时停歇，投资者情绪重回谨慎，衡量市场波动率的芝加哥期权交易所（CBOE）“恐慌指数”（VIX）回到年内低点，美国银行私人财富管理部门的投资部董事总经理齐珀（Jeff Zipper）指出，投资者的热情让股指出现了超买信号，需要警惕“久盘必跌”的风险。

经济数据是一大利好因素，美国制造业出现复苏迹象，11月 Markit制造业采购经理指数PMI环比上升0.9至52.2，创4月以来新高，分项指标中制造业产出指标升至1月以来的最高水平，就业指数刷新八个月高点，积压量下半年来首次回升。另一方面，美国11月密歇根大学消费者信心指数攀升至96.8，大幅好于预期，令外界对即将开始的假日季有所期待。

美国经济增长的70%来自于消费，因此假日季美国家庭消费支出的表现对于四季度美国国内生产总值（GDP）影响重大。对于零售商而言，假日季也是一年中最紧张的时刻，因为这将决定全年近三分之一的销售额。美国全国零售联合会（National Retail Federation）预计今年假日购物季的销售额将增长4%左右，大幅好于去年1.9%的增速。

近期美国零售商公布的业绩喜忧参半，沃尔玛、诺德斯特龙和塔吉特等普遍营收好于预期，而家得宝、柯尔百货和梅西百货同店销售增长则令人失望。如今越来越多的美国消费者转向网购，使不少传统连锁零售商备感压力。分析人士指出，零售商只有给消费者提供良好的线上购物体验，以及优惠的价格，才能在激烈的零售竞争当中胜出。

“网络星期一”因此被广泛看好，德勤预计千禧一代和Z世代将逐步引领潮流，传统的销量冠军——黑五销售额可能被超越。Adobe预测，“网络星期一”将成为“增长最快的网购日”，单日收入将达到94亿美元，同比增长18.9%。

美国咨商会经济指标高级主管弗朗克（Lynn Franco）表示，预计今年网络购物将成为假日销售的强劲推动力，超过41%的消费者计划用这种方式购买至少一半的商品。消费者正在为假期做好准备，有迹象表明他们不会控制支出。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Ben Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费是美国经济的支柱，受积极的就业市场和良好的薪资增速影响，消费者信心保持稳定，这也是保证美国经济增长的最关键因素。此外美联储降息对消费和房地产等行业的刺激作用有望持续释放，这些都是支持经济的重要动力。

除了消费，贸易因素依然是市场关注的焦点。摩根大通全球权益研究主管威尔斯（Cayman Wills）表示，全球贸易形势好转是推动近期美股走强的关键因素，8月美股的市盈率是16倍，现在是17.8倍，如果经贸关系未来停滞不前，股指可能会下跌8%，但这并不是目前的基线考虑方向。富国银行利率策略主管舒马赫（Michael Schumacher）指出，10年期美债收益率已经从11月12日的1.95%高点回落到1.75%附近，反映出投资者依然对关税问题有所担忧。

施瓦茨告诉记者，美国经济将持续受到贸易形势的影响，从近期调研可以看到美国企业高管依然对前景持谨慎的态度，而复苏离不开实体经济的好转，特别是企业信心回升和资本开支复苏，这些只有在不确定性完全打消后才可能出现。

关注美联储褐皮书

接下来的一周美联储依然是市场的焦点。其中，鲍威尔将出席普罗维登斯商会年会并发表讲话，而经济状况褐皮书将在28日公布。

距离12月美联储议息会议仅剩两周左右的时间，按兵不动已经成为了一致预期。自上月议息会议以来，虽然国际贸易不确定性、地缘政治因素等依然是美国经济所面临的重大风险，美联储官员纷纷从经济前景、就业、通胀以及收益率曲线角度阐述暂缓降息的观点。目前华尔街机构普遍预期鲍威尔在罗德岛发表的讲话会重申两周前在国会作证时的观点，即目前的政策立场是合适的。

美联储褐皮书将成为其政策考虑的重要依据。第一财经记者回顾了7月以来三份褐皮书发现，美联储每次均指出美国经济温和扩张，但都提到了制造业和农业因贸易形势面临考验。从近期的数据和报道看，虽然制造业有好转的迹象，农业依然受到农产品价格低迷及气候因素影响处境艰难，这很可能继续成为潜在风险因素。

施瓦茨向第一财经记者表示，预计美联储12月将按兵不动，在今年连续降息75个基点后，转入观望模式等待货币政策效果是目前FOMC内部的共识。当然目前的不确定性依然很高，如果未来美国经济增速降至长期潜在增长率以下，降息依然是选项之一，因为鲍威尔提及如果出现了导致将对前景进行重大重新评估的事态发展，美联储将作出相应的反应。

自上月美联储议息会议以来，受诸多利好因素推动，11月美国三大股指表现强劲，标普500指数累计上涨2.4%，纳指上涨2.7%，道指上涨3.1%。12月是历史上美股表现最好的月份，在美联储暂停降息的预期被消化后，市场正在酝酿新的动能。