游戏概念股热情难维持，拉动传媒行业仍为时尚早

11月20日，沪市午后回落，跌幅不断扩大。截至收盘，上证指数收跌0.78%，上证50跌逾1%。在前一交易日出现普涨的网络游戏概念股，今日市场热情不再，整体涨幅收窄。

个股方面，仅有天神娱乐（002354.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、鼎龙文化（002502.SZ）等四只个股涨停；此前涨停的吉比特（603444.SH）、游族网络（002174.SZ）则仅有1%左右的涨幅。

消息面上来看，随着谷歌Stadia云游戏平台于19日正式上线，11月19日，A股市场的传媒板块掀起了一片涨停潮，其中游戏概念股呈现全线飘红的火热态势。

有相关机构指出，在5G浪潮到来以及云游戏平台的推出下，后者或将成为传媒行业的新增长点，有望改善整个行业的盈利能力。

事实上，2019年半年报时，传媒行业业绩表现曾一度垫底全行业，尽管三季度有所回暖，但整体来看仍差强人意。

相关业内人士指出，需依托5G实现应用落地的云计算尚处于发展初期，昨日的涨停潮更多是概念炒作。同时，传媒板块存在一定分化现象，如长周期、业绩不确定性较大的影视股等，谈云游戏拉动整体行业仍为时尚早。

云游戏提振传媒板块

11月19日传媒行业出现普涨行情，中信传媒指数全天上涨4.63%领涨大盘，业内普板认为该行情主要系云游戏概念驱动。

据悉，较传统游戏不同，游戏是以云计算为基础的游戏方式，在云游戏的运行模式下，所有游戏都在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户。在客户端，用户的游戏设备只需要基本的视频解压能力就可以运行，摆脱了传统游戏需要安装应用的环节。

近年来，英伟达、索尼于2014~2015年相继推出云游戏平台，此后国内的腾讯、阿里巴巴、网易等互联网巨头均已加快了在该领域的布局。

一位不愿具名的中信证券传媒分析师向第一财经表示，“今年传媒板块整体表现不佳的情况下，游戏一直是该板块投资的主旋律。在政策版号常态化下，龙头公司的重点游戏个股重磅产品陆续如期上线，利好手游大厂。同时，5G云游戏概念有望于明年阶段性落地，有望推动游戏行业估值上修。”

他同时指出，具备开展云游戏的优良质地上市公司仍较少，板块展趋好更多将体现在业内龙头企业上。“因龙头企业的单个游戏储备量、用户黏性等特点，业绩相对更具有稳定性。但，近两日的市场热度更多是炒作为主，云游戏尚处于发展初期，2020年后5G应用的逐步落地和相关硬件终端的普及是其发展的必要条件。”

传媒行业仍缺动力

在游戏概念股的领涨热情引领下，市场内也随之传来了传媒行业“要起飞”的呼声。

中信建投分析师指出，产业链更为复杂的云游戏需要更先进的云端服务器技术、更稳定的网络传输速度支撑，云游戏前期未能得到快速发展的最关键因素在于网络带宽与时延要求得不到满足。但5G时代则充分解决这两大问题，云游戏的核心瓶颈被破除。

因此，业内普遍认为云游戏受益于5G技术发展，或将拉动整个传媒行业的盈利能力。

记者注意到，从三季报表现来看，传媒行业内，出版、游戏等细分板块业绩相对稳健，且有可能超预期。

而分析人士则指出，游戏公司数量占整个传媒行业比重较小。即便游戏板块在明年迎来超预期的业绩释放，其撼动行业整体业绩表现的体量仍是不够的

前述分析师指出，“2013-2015年传媒板块爆发由4G移动互联网作为核心驱动力，2015~2019年进入五年调整期。不仅如此，传媒板块经历了2018年大幅商誉减值后，风险有望在2019年基本释放完毕，行业整体基本面处于历史较低位置。”

“可以看到的是，2020年起，是5G的应用周期，其引领的历史性机会确实会使各细分行业龙头引领估值提升。在应用中，游戏类、娱乐类等场景还是会最先的起来，从而带动板块整体估值提升。但，寄望于游戏板块拉动整体传媒业是不现实的”

此外，传媒行业中的影视、院线等板块的改善空间仍存在较大不确定性。今年以来影视、院线股的表现也是乏善可陈，在票房红利几近消失，以及政策限制的大背景下，院线公司的票房收入并不能支撑扩张速度。同时，院线公司的票房回收周期性因素亦有可能拖累整个行业的步伐。