油脂油料衍生品：深耕产融结合 服务实体经济

11月7日，由大连商品交易所（以下简称“大商所”）、马来西亚衍生产品交易所联合主办的“第14届国际油脂油料大会”在广州召开。会议以“开放、共赢、创新、融合”为主题，围绕“新时期大豆压榨企业发展新格局与新挑战”“坚持探索创新、服务产业发展”等9个市场关注的热点话题进行讨论。来自境内外交易所、中国大豆产业协会、现货企业及金融机构的相关人士对油脂油料产业及衍生品市场的发展建言献策。

农业领域的风险管理典范

2018年-2019年国际形势发生巨大的变化，大豆产业再次推向风口浪尖，但整个油脂油料行业风平浪静。“这与油脂油料行业企业的娴熟和专业地利用境内境外两个市场、两种资源开展风险管理密不可分。”中国大豆产业协会会长杨宝龙在致辞时表示，中国大豆产业应对全球风险的成长，可以成为中国农业领域里的教科书。

据了解，中国大豆贸易总量占全球65%，位于世界第一，为全球油脂油料和大豆市场发展作出了巨大贡献。

“纵观中国大宗商品市场，大豆在中国的农业领域里国际化水平最高、资本能力最强。”杨宝龙指出，回顾中国大豆产业发展历程，1996年以来中国大豆进口量23年翻了近80倍，期间价格剧烈波动，大豆产业经历了从弱不禁风到多次的整合，目前已经进入了依靠系统能力竞争的阶段，采购、套保、基差、汇率、压榨利润、生产管理等多个头寸共同联合比拼。中国大豆产业协会将与大连商品期货交易所联合起来更好地服务和推动我国油脂油料行业的发展。

“改革开放以来，中国从大豆生产大国演变为进口大国，一颗小小的大豆见证了中国改革开放的历史巨变，也承载着大商所服务三农、服务实体经济的探索和实践。”大商所党委副书记、总经理席志勇在致辞时表示，从大商所早期单一的大豆期货到分拆为黄大豆1号、黄大豆2号期货，浓缩着大豆压榨原料以国产为主向进口为主的行业变迁；豆粕期货从研发上市，到成长为全球第一大成交量农产品期货，折射着中国蛋白消费结构的转型升级；从上市单一的豆油期货到豆油、棕榈油双油期货，反映了中国油脂消费结构的多元发展；从油脂油料期货到相关期权品种，从场内标准化产品到场外工具、产品和服务，显示出中国衍生品市场发育不断走向成熟。

记者在大会上了解到，从1993年上市大豆等农产品期货开始，大商所大豆衍生品家族不断发展壮大，逐步实现从原料、加工到饲料的产业链一体化和期货、期权、互换、指数等衍生工具多元化，成为大商所建设多元开放、国际一流衍生品交易所的重要载体。

推动现货产业转变经营理念

在圆桌讨论环节，会议还安排了“衍生工具及平台创新与油脂油料产业发展”和“2019/2020油脂油料市场发展展望”两个专题论坛，针对当前行业热点问题进行解读。作为连接交易所市场与现货市场的直接主体，会上，来自现货企业及银行、证券公司、期货公司等金融机构的人士从不同方面对油脂油料衍生品市场的发展提出了见解和建议。

九三粮油工业集团有限公司总经理史永革表示，过去大豆生产企业更多地关注生产成本的控制，近些年，随着产融结合更加紧密，汇率波动风险骤然加剧，财务成本成为总成本控制不可忽视的一环。企业逐步强化产融结合和资本运作，开始尝试利用远期、期权、掉期等金融衍生产品来规避汇率、利率风险，锁定财务成本。

他表示，对于大豆压榨企业，要从“以产定销”向“以需定产”的理念转变，优化产能存量，控制产能增量，通过创新应用金融工具，提升盈利能力和避险能力，促进企业由规模性增长向高质量增长转型，推动企业“由大到优再到强”。

值得注意的是，我国现货企业在实际套期保值过程中长期存在理论与现实脱节、理论探索指引缺位的问题，油脂油料企业概莫能外，对此中金公司OTC大宗商品业务负责人陆文奇指出，现实中出现了一些企业从机械规定或概念出发进而错误套保甚至套保失败的案例，希望各方能够重视期货套保的复杂性、系统性和灵活性，以开放态度进行期货保值。

2014年以来，期货公司风险管理子公司的出现和发展也为中国场外衍生品市场带来了新的能量。南华资本管理有限公司董事长兼总经理李北新表示，公司从最早做一些简单的期权，如欧式、美式、亚式期权，到现在做比较复杂的期权结构，包括价差、指数类期权产品。南华资本从2014年开始，迄今场外期权交易成交的名义本金已经达到了1600多亿元。

与机构同行探索创新业务

记者在大会上了解到，截至目前，大商所商品互换平台已引入66家交易商和55家企业客户，共达成83笔交易，累计名义本金8.73亿元；基差交易平台已累计成交108笔，涉及现货量36.128万吨，名义本金4.5亿元。

中国民生银行金融市场期货业务中心副总经理杨雪梅表示，民生银行已经连续三年参加大商所的场外试点项目，先后申报了场外期权试点项目，农民收入保障计划，以及今年的企业风险管理计划，为客户提供大宗商品的避险服务，涉及品种包括大豆、鸡蛋、PVC和PE，服务的客户从北大荒的农户一直到产业链上下游的贸易企业和生产企业，可以说是真正在践行金融服务实体以及助力民营经济发展的使命。

据了解，国际油脂油料大会是大连商品交易所和马来西亚衍生产品交易所联合举办的重要高端产业服务平台，自2006年以来已经连续举办了14届。14年来，国际油脂油料大会对促进世界油脂油料市场健康发展、推动油脂油料市场深度融合发挥了积极的推动作用。目前，大会已发展成为油脂油料及相关产业极具知名度和影响力的品牌盛会。