券业整合或再添一单，太平洋与华创“联姻”指向何处？

券商行业又将迎来一次“联姻”，这次的主角是中小型券商太平洋证券和华创证券。

近日，太平洋（601099.SH）和华创阳安（600155.SH）发布公告，太平洋第一大股东北京嘉裕投资有限公司(下称“嘉裕投资”)拟将其持有的公司不低于5.8683%的股份转让给华创证券，这可能导致太平洋第一大股东发生变更。

嘉裕投资可谓是太平洋的元老股东，在成立之时便存在，已持有太平洋股份逾15年。2018年7月份还提出增持计划，但后来即便延期增持也没有完成增持，最终在今年6月份终止。不到3个月后，该股东通过大宗交易减持。如今选择退出大股东之位，具体何因？对此，第一财经记者向太平洋咨询，但目前尚未收到回复。

大本营在贵州，净资产与太平洋证券旗鼓相当的华创证券又为何选择入主太平洋？华创阳安董秘办人士表示，一切以公告为主，不方便言及其他。

东北证券研究总监付立春向第一财经记者分析称，太平洋是一家老牌上市券商，股权相对分散，可能根据持股5%以上股东需要有金融类业务经验，有退出之意或者减持的需求；同为地方券商的华创证券尚未直接上市，对于上市公司资格、资本布局存在需求。由此，双方可能存在供需匹配的一些地方，以通过联合实现更多的扩张以及协同效应。

持股逾15年股东欲退位

嘉裕投资的前身为北京华信六合投资有限公司(下称“华信六合”)。2018年7月份，太平洋发布第一大股东更名及工商登记事项变更的公告。

嘉裕投资持有太平洋的股份要追溯到太平洋成立之时。当时，泰安市泰山华信投资有限公司（2006年8月更名为北京华信六合投资有限公司，以下统称为“嘉裕投资”）出资1亿元，持股15.03%。之后增加了9846.93万元。

在太平洋2007年12月28日上市时，嘉裕投资的股本金额约为1.98亿元，与其持有太平洋的1.98亿股股份数一致，持股比例为13.20%，在太平洋股东中位居第二位。也就是说，嘉裕投资原持有太平洋股份的每股成本价为1元。

根据太平洋公告，在2007年3月1日，北京玺萌置业有限公司（下称“玺萌置业”）、华信六合、大华大陆投资有限公司、中储发展股份有限公司、云南省国有资产经营有限责任公司及云南省工业投资控股集团有限责任公司签署了一致行动人协议，有效期为三年。2010年到期后，于当年3月12日又续签了协议，有效期仍旧为3年，这6家公司共同构成对太平洋的实际控制。

2011年开始，上述6家股东有部分开始减持太平洋股份，其中包括嘉裕投资。其中，2011年11月2日至2012年二季度期间，嘉裕投资开启了减持步伐。也正是由于玺萌置业的减持，2012年4月份开始，嘉裕投资所持股份数在太平洋股东中位居首位。

2013年3月12日，上述6股东劳燕分飞，不再续签一致行动人协议书。当时嘉裕投资持有太平洋1.79亿股，持股比例为10.83%，仍为太平洋第一大股东。

2014年，嘉裕投资参与太平洋的定向增发，以5.37元/股的价格，认购1.5亿股，认购金额合计8.055亿元，锁定期为60个月。2015年6月23日至7月2日期间，嘉裕投资累计增持太平洋股份6760万股，占比1.91%。

2018年7月份，太平洋公告嘉裕投资的增持计划，拟在6个月内增持，增持价格不高于3.50元/股，累计增持比例不低于1%，不高于5%。截至2018年10月10日，嘉裕投资累计增持232.17万股，占比0.0341%，增持金额共计514.7155万元。增持期间，太平洋的股价在2元左右徘徊。此后增持计划便停滞不前，经过延期后，最终终止。这一举动也引来监管问询。

从太平洋的二级市场盘面来看，上市首日最高冲至17.18元，也是太平洋历史最高价，此后股价一路下行，最低下探至1.78元，2014年下半年~2015年6月份有一波上涨，之后又呈震荡下行走势，截至11月6日收报3.36元。

以此来看，大股东嘉裕投资的投资收益也大幅缩水。其中2014年参与定增的那笔投资处于浮亏状态，这部分股份于今年4月22日解禁，但解禁至今，太平洋的股价都没有高过4.5元。

就在此次股权转让公告不久前的9月9日，嘉裕投资进行了减持，通过大宗交易方式减持太平洋无限售条件流通股1.36亿股，交易价格为3.51元/股。截至目前，嘉裕投资持有太平洋无限售流通股7.44亿股，占比10.92%。

对于持股逾15年的嘉裕投资为何最终选择将大股东之位拱手让人，太平洋董秘办人士对第一财经记者称，需要将相关问题转给大股东之后再进行回复。不过截至发稿，记者尚未收到回复邮件。

付立春则认为，可能是太平洋大股东因为最新的券商持股新规而有退出之意。根据规定，证券公司主要股东，需要符合“开展金融相关业务经验与证券公司业务范围相匹配，能够为提升证券公司的综合竞争力提供支持”这条。

而启信宝提供的工商信息显示，嘉裕投资经营范围并未涉及金融相关业务，具体为对计算机产业、电子高新技术产业、信息产业及系统网络工程项目的投资；对交通运输业、商业的投资；商业信息咨询；货物进出口、技术进出 口、代理进出口；销售食品。

为何“联姻”？

太平洋和华创证券因何“对上了眼”？

近几年的太平洋并不太平。从近三个会计年度的业绩来看，2016年度~2018年度，太平洋的营业收入和净利润均同比不断下滑，其中营收分别下滑34.24%、28.11%、69.96%，净利润分别下滑41.07%、82.59%、1237.14%。

其中，2018年是太平洋上市以来业绩最差的一年，也在当年上市券商中排名垫底。2018年度，太平洋营业总收入为3.93亿元，净利润为亏损13.22亿元。

计提大额资产减值准备是2018年度亏损的主要原因之一。根据今年1月10日太平洋的公告，经公司对2018年12月31日存在减值迹象的资产进行资产减值测试后，单项计提资产减值准备共计9.72亿元，减少当期净利润7.29亿元。

其中因为踩雷股票质押式回购交易业务，单项计提资产减值准备9.47亿元，涉及的质押股票分别为商赢环球（600146.SH）、胜利精密（002426.SZ）、当代东方（000673.SZ）、盛运环保（300090.SZ）、众应互联（002464.SZ）、天神娱乐（002354.SZ）、美都能源（600175.SH）、美丽生态（000010.SZ，现更名为“*ST美丽”）、*ST厦华（600870.SH）9只股票。

一位在太平洋工作过多年的资深人士向第一财经记者透露，2018年有一次性计提潜亏之意，其中有部分客户是商量好先不回购，以便于2019年能够实现盈利。

今年一季度开始，太平洋的业绩便扭亏为盈，到第三季度末，该公司前三季度实现营收14.06亿元，同比增长115.57%；净利润为4亿元，去年同期亏损1.77亿元，同比增长逾3倍。

除了业绩黑天鹅之外，太平洋也涉及内控不到位以及诸多诉讼等事件。

9月份，太平洋公告称，对该公司及子公司近12个月内累计涉及的诉讼(仲裁)事项进行了统计，诉讼(仲裁)金额合计10.13亿元。

在这之前的7月份，该公司被云南证监局出具行政监管措施决定书，因存在对下属全资另类投资子公司管控不到位，该另类投资子公司业务被暂停3个月。

从证券公司分类结果来看，2018年、2019年，太平洋证券的分类监管评级分别为BB级、B级。而华创证券同期的分类监管评级均为A级。

从净资产规模来看，华创证券和太平洋证券则是旗鼓相当。截至今年6月末，华创证券净资产为106.91亿元，太平洋证券的净资产为102.3亿元。

根据天眼查显示，华创阳安目前已经全资控股华创证券。华创阳安9月份还公告称，公司正在收购华创证券剩余的2.5617%股权，交易后，华创证券将成为华创阳安的全资子公司。截至目前尚未发布交易完成的公告。

今年上半年，华创阳安实现总营收11.55亿元，同比增长37.61%；净利润2.87亿元，同比增长177.61%。华创证券实现营业收入12亿元，实现净利润2.58亿元。以此来看，华创证券是华创阳安的业绩贡献主力。

华创证券位于贵州，太平洋证券根据地在云南，地理位置上有毗邻优势，这是否是此次“联姻”的一大因素，除此是否还有其他原因？

对此，华创证券董秘办人士称，一切以公告为准。据公告称，此次交易有助于华创证券优化资源配置，提高华创证券的竞争力和盈利能力，有利于上市公司和投资者利益的最大化。

付立春向记者称，华创证券虽被华创阳安控股，但不是直接上市，仍存有不同，比如再融资等。

不过，两家券商最终能否牵手成功，若实现“联姻”，又将会如何进行哪些资本运作？还须进一步观察。